霍尔木兹海峡通航几近停滞
主要观点
- 霍尔木兹海峡通航量自2月底美以与伊朗冲突升级以来几乎降至零，主要由于伊朗官员威胁、船舶攻击、保险取消及高风险导致船东自发避开或停航。
- 高频数据显示：彭博数据（日频）显示截至3月7日，过去7天通过海峡的油轮仅3艘；Marine Traffic实时观测数据也显示通航基本停滞。
霍尔木兹海峡能源贸易流量
- 原油：2025年上半年，霍尔木兹海峡石油贸易量约20.9百万桶/天，占全球消费量约20%，占全球海运贸易量约四分之一。
- 产地：主要来自沙特（5.6百万桶/日）、伊拉克（3.3百万桶/日）、阿联酋（2.1百万桶/日）、伊朗（1.6百万桶/日）和科威特（1.5百万桶/日）。
- 目的地：约89%流向亚洲市场，主要包括中国（5.4百万桶/日，占海峡贸易流量约26%，占我国原油进口量约49%）、印度（2百万桶/日，占海峡贸易约10%，占印度原油进口量约43%）、韩国（1.7百万桶/日，占海峡贸易约8%，占韩国原油进口量约63%）、日本（1.7百万桶/日，占海峡贸易约8%，占日本原油进口量约73%）。
- LNG：2025年上半年，霍尔木兹海峡LNG贸易量约11.4亿立方英尺/天，占全球LNG贸易的20%以上。
- 来源：主要来自卡塔尔，最大去向为中国，近三分之一的LNG贸易量通过霍尔木兹海峡运往中国。
- 中国LNG进口占消费（产量+进口）约70%，其中从卡塔尔（1944万吨）和阿联酋（44万吨）的LNG进口占总进口约29%，占中国消费约20%。
主要亚洲国家应对措施
- 日本：拟提高汽油补贴上限至最多25日元/升；炼厂转向从美国购买原油；考虑单独动用国家战略石油储备。
- 韩国：考虑实施油价上限；成立跨部门检查组打击非法石油分销和囤积；从阿联酋采购超过600万桶原油。
- 印度：从俄罗斯采购原油（30天临时豁免）；MRPL暂停燃料出口并对3-4月汽油出口宣布不可抗力条款；政府强调必要时动用储备。
- 中国：据彭博社报道，中方要求国内最大炼油企业暂停柴油和汽油出口，但外交部回应不了解相关情况。
海外高频数据跟踪
- 美国：初请失业金人数略好于预期，仍处于低位；美、欧金融条件边际明显收紧；离岸美元流动性边际小幅收紧。
- 欧元区：CPI数据高于预期，失业率好于预期，零售总额环比低于预期。
- 日本：失业率低于预期，资本支出同比好于预期。
研究结论
- 霍尔木兹海峡通航停滞对全球能源贸易，尤其是亚洲市场，造成显著影响。
- 主要亚洲国家已采取或拟采取多种措施应对油价上涨和供应风险。
- 全球经济活动指数小幅回落，金融条件收紧，离岸美元流动性边际收紧。
