【银河期货】棉系日报（26-03-05）

棉花市场消息

1. 出疆棉运输价格：3月5日，出疆棉公路运输价格指数环比下跌2.38%，运输需求增加但运力充足，预计短期内运价指数将窄幅波动。
2. 越南棉纺织品产量：1月越南棉纺织品产量同比增加1.51%，环比减少7.259%；服装产量同比下降增加20.3%，环比下降7.02%，主要受春节错期影响。
3. 印度棉纱出口：2025/26年度印度12月棉纱出口量同比增加5.01%，环比增加11.64%；2025年1-12月累计出口量同比增加0.18%，主要出口方向为中国（占比16.35%）。

交易逻辑

基本面无明显利空，USDA年报显示全球棉花产量下调3%（中国调减9%），预计2025/26年度供应2525万吨，消费2614万吨，相对略偏紧。若消费继续调增可能形成紧平衡。截至2月12日美棉累计签约192.79万吨，同比低7个百分点，签约情况有所改善。棉花基本面有一定支撑，可考虑逢低建多。

交易策略

1. 单边：短期美棉走势大概率区间震荡，郑棉技术面较强，建议逢低建仓多单，不建议追高。
2. 套利：观望。
3. 期权：观望。

棉纱行业消息

1. 纯棉纱市场：交投依旧偏淡，但新增订单边际好转，纺企降价和郑棉稳定带动下游采购意愿回升，成交略有增加。库存保持去化，内地开机继续攀升，厂商维持观望态度，需关注郑棉走势和新增订单情况。
2. 全棉坯布：整体成交气氛平稳，厂商维持发货，织厂新增订单增量不足。家纺织厂生产年前订单，价格较节前上涨，预计3月份生产可持续，但织厂或担心3月订单启动。

期权

波动率走势：棉花60日HV为9.2812，波动率略增；CF605-C-14600隐含波动率13.3%，CF605-C-14200为11.3%，CF605-P-13800为11.2%。主力合约持仓PCR为0.8667，成交量PCR为0.4688，今日认购认沽成交量均减少。 策略建议：观望。