海尔智家基本面无虞配置价值凸显今日海尔智家股价回调主要是受

今日海尔智家股价回调主要受战争带来的宏观变量影响，如油价、能源价格等，以及近期出海普遍回调。我们认为需在低位把握其长周期股价底部，核心观点如下：

1. 国内空调阿尔法持续兑现：

   • 经历2024年调整后，海尔空调2025年初至今安装卡增速跑赢行业大盘，1-2月同比+10%以上。
   • 核心在于多年修炼的内功：
     • 生产端：2026年将继续加大模具自制比例、技术研发、自动化等方式提高效率、降低成本，降本空间较大。
     • 渠道端：统仓统配变革优化物流时效、降低不良品率，减少经销商压力。

2. 海外业务改善：

   • 欧洲：Q1-3盈利，New Candy计划后组织架构理顺，预计2026年改革红利持续兑现。
   • 北美：预计2026年行业需求好于去年，1月厂家提价稳定盈利。
   • 房地产周期：2025年为探底回稳阶段，2026年有望改善，当前基础建材和前周期品类已回暖。

3. 配置价值凸显：

   • 2026年PE值预计为11倍以下，分红率55%对应5%+股息率。
   • 市场预期与公司指引存在差距，保守业绩下估值处于私有化以来历史低位。
   • 长周期看，若经营韧性持续兑现，或可迎来双击。