Materials:Potential supply disruption in the Middle East will support the aluminium price

中东地区潜在供应中断将支撑铝价。中东（包括海湾合作委员会和伊朗）约占2025年全球铝产量的9%（约738万吨）。预计伊朗战争将从两方面影响铝产量：（1）伊朗铝产量（约62万吨）占全球产量的0.8%。若伊朗电力基础设施和物流系统遭到破坏，将损害生产。（2）霍尔木兹海峡封锁将影响整个中东地区氧化铝和铝土矿的运输，以及铝的出口。美国总统特朗普透露，空袭可能持续四周。预计供应链中断将支撑铝价。中国宏桥（1378 HK，买入）将受益。创兴工业（2788 HK，买入）的沙特产能仍在建设阶段，因此影响不大。

中国材料行业。Wayne FUNG, CFA（852）3900 0826, waynefung@cmbi.com.hk；Jake Zhang（852）3900 0849, jakezhang@cmbi.com.hk。相关报告：铝价将因2026年全年供应紧张而走强（链接）；伊朗铝产能。伊朗有四大铝锭厂，估计总产能为67万吨/年。其中，两大铝锭厂（约45万吨/年）位于波斯湾沿岸，靠近霍尔木兹海峡。创兴工业（2788 HK）-沙特产能增长+中国绿色能源成本优势；中国宏桥（1378 HK）-铝价上涨推动盈利和目标价上调；CGN Mining（1164 HK）-哈萨克斯坦新政策：对资产权利影响不大，但估值存在风险。