黑色月报：3月原材表现或强于成材

主要观点 行情回顾。 报告日期2026-3-2 铁矿：上周铁矿石期价震荡偏强，铁矿石主力2605合约报收750.5元/吨，周涨跌+4.5元/吨，涨幅+0.60%。海外宏观上，美以联合对伊朗发动打击，伊朗封锁霍尔木兹海峡；美国政府正考虑以“国家安全”为由，对约六个行业加征新一轮关税；美国截至2026年2月21日当周初请失业金人数为21.2万人，略低于预期。 研究咨询部 海明超从业资格号：F03107347投资咨询号：Z0021499电话：010-84183050邮件：haimingchao@guodu.cc 螺纹：上周螺纹期价震荡偏强，螺纹钢主力2605合约报收3067元/吨，周涨跌+12元/吨，涨幅+0.39%。国内宏观上，今年政府工作要实施更加积极有为的宏观政策；德国总理默茨访华释放关键信号；央行决定自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0。 热卷：上周热卷期价震荡偏弱，热轧卷板主力2605合约报收3215元/吨，周涨跌-7元/吨，涨幅-0.22%。行业上，中韩在热轧板卷反倾销案中达成价格承诺协议，韩方对中国输韩热轧板卷实施配额制管理。 基本面分析。 1.铁矿：基本面呈现供应降需求增。供应端，全球铁矿石发运量环比回升至3320.9万吨，，周环比增加631万吨；47港铁矿石到港量环比小幅下滑至2321.1万吨，周环比减少175万吨；。今年47港铁矿石到港量累计同比增加2697万吨。需求端，本周247样本钢厂铁水日均产量为233.28万吨/天，环比上周增2.8万吨/天，较年初增5.2万吨/天，同比增5.34万吨/天。库存端，47港铁矿石库存总量17891.3万吨，环比累库159万吨，较年初累库1170万吨。比去年同期库存高2135万吨。 2．螺纹：五大钢材品种供应796.77万吨，周环比下降7.98万吨，降幅1%。整体需求量级下降，市场不确定性增加，部分钢厂整体进行不饱和生产。五大钢材总库存1846.11万吨，周环比增134.27万吨，增幅7.8%。五大品种周消费量为564.64万吨，降10.9%；其中建材消费环比降47.6%，板材消费环比降0.3%。五大品种表观消费呈现建材板材双降的局面。 3.热卷：37家热轧板卷生产企业总计64条产线实际开工条数50条，整体开工率为78.13%，周环比降1.56%；本周钢厂产能利用率为79.10%，周环比降0.05%；本周因产线检修影响的日均生产量为3.32万吨，周环比增0.93万吨；因不饱和生产而影响的日均产量为1.10万吨，周环比降1.36万吨；本周钢厂实际产量为309.61万吨，周环比降0.20万吨。 后市展望。 铁矿：上周矿价震荡偏强。基本面供需边际改善，但产业端高库存与需求缓慢启动构成压制。宏观政策预期（两会、能耗双控、地产松绑）强势介入，推动市场情绪由悲观转向谨慎乐观，价格重心明显上移。展望3月，市场将进入“两会政策兑现期”与“需求实质验证期”的重叠阶段。策略上，短期以震荡偏强思路对待，可关注政策预期驱动的反弹机会，但需警惕预期兑现后的回调风险。目前估值偏低，但高库存压制下上行空间有限，建议等待更明确的驱动信号。 螺纹：上周螺纹钢价格呈现震荡偏强走势。本周是春节后第一个完整交易周，需求开始缓慢启动，但库存压力仍在累积；宏观政策暖风频吹，但产业现实尚未扭转。市场在“弱现实”与“强预期”之间激烈博弈，价格震荡运行。展望3月，市场将进入“元宵节后关键观察期”，预计价格震荡偏弱运行，但下行空间有限。策略上，建议短期以震荡偏弱思路对待，看空不做空。可关注元宵节后复工进度带来的阶段性反弹机会，同时密切关注热卷库存压力区域的供需变化。 热卷：上周热卷价格呈现震荡偏弱走势。基本面，钢厂检修增加但产量韧性较强；需求启动滞后，虽同比略好，但绝对水平仍处低位；厂库累库压力持续加大，连续两周累库。策略上，短期以震荡思路对待，可关注元宵节后复工进度带来的需求验证机会，同时密切跟踪钢厂检修结束后的复产节奏。 目录 一、行情回顾....................................................................5二、基本面分析..................................................................6（一）铁矿石....................................................................6（二）螺纹钢....................................................................7（三）热轧卷板..................................................................8（四）套利机会..................................................................9三、后市展望...................................................................10四、风险提示...................................................................10 目录 图1铁矿石主力合约走势..........................................................5图2铁矿石主力合约成交量及持仓量................................................5图3螺纹主力合约走势............................................................5图4螺纹主力合约成交量及持仓量..................................................5图5热卷主力合约走势............................................................5图6热卷合约成交量及持仓量......................................................5图7澳洲、巴西周度港口库存量....................................................6图8澳洲、巴西周度港口发货量....................................................6图9中钢协重点企业旬度日均粗钢产量..............................................7图10高炉炼铁产能利用率(247家):全国.............................................7图11铁矿石日均疏港量（45港）...................................................7图12废钢价格...................................................................7图13电炉开工率.................................................................8图14高炉开工率:季节性分析......................................................8图15中钢协重点企业旬度日均钢材库存.............................................8图16螺纹钢现货价格.............................................................8图17螺纹钢-钢厂库存............................................................8图18螺纹钢-社会库存............................................................8图19钢材出口同比增速...........................................................9图20热卷-社会库存..............................................................9图21板材现货价格...............................................................9图22卷螺现货价格...............................................................9图23螺纹焦煤比价...............................................................9图24螺纹铁矿比价...............................................................9 一、行情回顾 铁矿：上周铁矿石期价震荡偏强，铁矿石主力2605合约报收750.5元/吨，周涨跌+4.5元/吨，涨幅+0.60%。海外宏观上，美以联合对伊朗发动打击，伊朗封锁霍尔木兹海峡；美国政府正考虑以“国家安全”为由，对约六个行业加征新一轮关税；美国截至2026年2月21日当周初请失业金人数为21.2万人，略低于预期。 螺纹：上周螺纹期价震荡偏强，螺纹钢主力2605合约报收3067元/吨，周涨跌+12元/吨，涨幅+0.39%。国内宏观上，今年政府工作要实施更加积极有为的宏观政策；德国总理默茨访华释放关键信号；央行决定自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0。 热卷：上周热卷期价震荡偏弱，热轧卷板主力2605合约报收3215元/吨，周涨跌-7元/吨，涨幅-0.22%。行业上，中韩在热轧板卷反倾销案中达成价格承诺协议，韩方对中国输韩热轧板卷实施配额制管理。 数据来源：iFinD、Mysteel、国都期货研究咨询部 数据来源：iFinD、Mysteel、国都期货研究咨询部 数据来源：iFinD、Mysteel、国都期货研究咨询部 数据来源：iFinD、Mysteel、国都期货研究咨询部 图5热卷主力合约走势 数据来源：iFinD、Mysteel、国都期货研究咨询部 数据来源：iFinD、Mysteel、国都期货研究咨询部 二、基本面分析 （一）铁矿石 1.供给：基本面呈现供应降需求增。供应端，全球铁矿石发运量环比回升至3320.9万吨，，周环比增加631万吨；2月全球发运量周均值为2848.7万吨,环比上月减少231万吨,同比去年增加227万吨；今年全球铁矿石发运累计同比增加2966万吨。47港铁矿石到港量环比小幅下滑至2321.1万吨，周环比减少175万吨；2月到港量周均值为2424.1万吨，环比上月减少382万吨，同比去年增加320万吨。今年47港铁矿石到港量累计同比增加2697万吨。 2.需求：本周247样本钢厂铁水日均产量为233.28万吨/天，环比上周增2.8万吨/天，较年初增5.2万吨/天，同比增5.34万吨/天。本期(2.12-2.25)新增6座高炉检修，7座高炉复产。高炉复产主要为前期检修的高炉结束后按计划恢复;高炉检修发生在河北、广西、福建地区，钢厂按原计划进行年度检修；除此之外，由于高炉复产集中在春节前，而检修集中在20日之后，二者时间错配，是本期铁水产量增加的最