农产品棉花周报：郑棉突破区间后探寻上方空间

周观点：郑棉突破区间后探寻上方空间

• 价格方面：ICE美棉期价尝试反弹上涨，主力5月合约收盘65.56美分/磅，涨幅0.02%；郑棉期价大幅上涨后突破区间，主力5月合约收盘15395元/吨，涨幅4.44%。
• 供给方面：
  • BCO：印度棉花协会（CAI）1月供需平衡表对25/26年度各项产消数据未明显调整，产量预期538.9万吨，期末库存182.9万吨；全国棉花商业库存较1月底减少28.5万吨，减幅4.92%；美棉主产区干旱程度环比+10，同比+106；德克萨斯州干旱程度环比+11，同比+76。
  • BCO：越南1月纺织服装出口环比减少11.07%，但纱线出口量同比增加33.91%；美国12月棉制品进口量同比减少10.35%，但金额同比增加12.9%；印度尼西亚12月进口棉花环比增加31.2%，同比减少12.2%。
  • TTEB：巴基斯坦1月纺服出口创5年新高，总计约17.39亿美元；巴西25/26年度棉花产量预计同比减少6.7%。
• 国内供需：25/26年度2月环比数据对棉价利多，新疆库存快速下降，纱厂和织厂成品库存环比提高，国内外开机率整体回升。
• 相关价差：新疆基差止跌回升，5-9价差走强冲高回落。
• 总结和策略：国际方面，ICE美棉止跌反弹，CFTC基金持仓棉花净多率修正利空情绪，美国NCC和USDA报告对价格产生利多驱动，巴西棉花产量下调；国内方面，股票权益市场带动大宗商品期货企稳回升。内外棉价差和郑棉跨月价差异动博弈下，长期大概率回归年均值附近，新疆基差回升，郑棉跨月价差或继续走强。期货单边策略可逢低买入做多，关注CF2605、CF2607走势，价格区间15300-16100元/吨。
• 风险提示：宏观事件扰动，美元指数变化。