公司股价近期走弱主要受人民币升值影响，但预计25Q1仍将产生汇兑收益，而26Q1利润同比增速预计将低于收入。25Q2无汇兑收益，25H2预计将出现汇兑损失，后期汇兑同比压力将大幅减轻。
中长期来看，公司产品、品类、渠道和自有品牌扩张增长确定，伴随股价下跌，估值性价比提升。依托全产业链布局优势，产品创新领先，影音沙发差异化产品销售持续向好，带动销售和盈利能力向上。公司储备了infinity drive功能沙发新品及未来客餐厅空间新品类，将持续获客支撑增长。25年以来自有品牌店中店加速扩张，终端体验感反哺销售，建立消费者品牌心智，中长期有望提升产品和品牌溢价，支撑单店销售向上。
公司产业链垂直一体化，海外基地扩张复制能力强，越南基地运营成熟，已扩张布局柬埔寨新基地，全球多元化布局降低政策风险扰动，充分利用东南亚区域成本优势，加大全球销售市场扩张。供应链布局持续完善，后期仍有非美全球化和品类扩张空间，依托产品力优势品牌出海，中长期空间广阔。
研究结论：预计25-26年归母净利润分别为9亿元、11亿元，同比+32%、+22%，对应21x、17x估值，下跌推荐买入。
