核心观点与关键数据
市场表现与资产配置
2026年至今，原油表现最佳（16.2%），黄金次之（14.6%），大宗商品（11.8%）、国际股票（8.8%）、政府债券（1.4%）、高收益债券（1.1%）、现金（0.5%）和美元（-0.4%）表现相对较弱，比特币跌幅最大（-23.6%）。
地缘政治与资产表现
地缘政治冲击后，原油短期内表现最佳（3个月内上涨18%），黄金次之（上涨6%），美股（上涨4%）；6个月后，黄金持续跑赢（上涨19%），美股停滞，原油逆转前期涨幅。报告建议“交易原油，持有黄金”。
市场情绪与政策预期
BofA Bull & Bear Indicator读数为9.4（极度看涨），主要受全球股票ETF和科技基金持续流入、全球股票指数广度（75%的市场超过50日均线和200日均线）以及BofA Global FMS positioning（现金水平3.4%）支撑，但新兴市场债务流出和做空VIX期货的基金净多头部分抵消。报告认为，中东政局变化保障未来石油供应、油价下跌以及中美贸易协议（4月达成）降低关税并提升特朗普支持率（当前42%）是推动风险资产的关键因素。
资金流向
全球股票ETF净流入352亿美元，债券流入264亿美元，现金流入238亿美元，黄金净流出14亿美元，加密货币净流出8亿美元。
- 特定期限资金流向：
- TIPS 3周最大流入（22亿美元）；
- 国际股票4周最大流入（646亿美元）；
- 韩国股票6周最大流入（177亿美元）；
- 金融机构2周最大流出（8亿美元）。
- 美股在全球股票流入中的占比降至26%，较2022年峰值（92%）显著下降，反映“美国例外论”终结。
BofA Private Clients配置
AUM 4.3万亿美元，64.3%配置股票，18.0%配置债券，10.5%配置现金。
- ETF流入：日本、新兴市场债务、市政债；
- ETF流出：银行贷款、公用事业、房地产投资信托。
BofA Bull & Bear Indicator
读数从9.5降至9.4，仍处于极度看涨区域（自2018年1月以来最高），但部分受新兴市场债务流出和做空VIX期货的基金影响。历史数据显示，该指标读数超过9.5仅出现3次（2004年1月、2006年3月、2018年1月），随后3个月ACWI下跌4.3%、标普500下跌5.5%、纳斯达克下跌8.6%。
资产类别表现
2026年至今排名：
- 上涨：原油（16.2%）、黄金（14.6%）、大宗商品（11.8%）、国际股票（8.8%）；
- 下跌：比特币（-23.6%）、高收益债券（-11.1%）、美元（-0.4%）。
关键指标与交易策略
- BofA Bull & Bear Indicator读数9.4，建议“卖出”；
- 看涨“建设者”（半导体、材料）和“采用者”（银行），看跌“消费者”（科技、电信）；
- 中东石油供应稳定和中美贸易协议是推动风险资产的关键；
- 逆势策略“做多必需品-做多能源”跑赢“做多科技-做多银行”的组合。
市场关键水平
- 金融股（XLF $53）、科技股（XLK $135）、电信股（XLC $111）需守住以避免标普500崩盘。
