再融资新规有利于加速修复转债供需缺口

周度市场回顾

• 权益市场：本周权益市场总体上涨，上证综指上涨0.41%，深证成指上涨1.39%，创业板指上涨1.22%，沪深300上涨0.36%。两市日均成交额环比上升9.43%至30365.33亿元。行业方面，计算机、电子、传媒等行业涨幅居前，纺织服饰、食品饮料等行业跌幅居前。
• 转债市场：转债市场整体上涨1.08%，收报526.44点。日均成交额环比下降8.57%至791.39亿元。成交额前十名转债主要为科技和周期板块标的。转股溢价率回落至43.25%，其中110-120元价格区间溢价率分位数走阔幅度最大。18个行业溢价率走阔，通信、建筑材料等行业走阔幅度居前；传媒、石油石化等行业走窄幅度居前。24个行业平价走高，非银金融、建筑材料等行业走阔幅度居前。

后市观点及投资策略

• 海外市场：春节期间黄金、美元震荡修复，原油震荡上行，美债收益率整体下行，长端绝对下行幅度更大，短端修复幅度更大。美股高位盘整，科技股尤其延续高位，市场对业绩能否追上估值的担忧累积。防御板块如必选消费/金融/医疗受青睐，但周期板块更具中线配置价值，长线价值、盈利能力因子预计占优。
• 国内市场：再融资新规发布，首次自23年8月收紧以来结构性松绑，明确支持科技创新和新质生产力。转债市场仍受困于周期性供需缺口，供不应求，估值高企。新规倾斜“轻资产，高研发”公司，缩短滚动再融资间隔时长，鼓励再融资培育第二增长曲线。中期有利于改善高波标的双高特征，但长期1-2年维度或增加尾部风险。低波标结构性稀缺问题未缓解，行业对冲、大类资产对冲手段仍重要。
• 下周修复潜力标的：华安转债、联创转债、利群转债等9只高评级、中低价转债修复潜力较大。

风险提示

• 正股退市和信用违约风险、流动性环境收紧风险、权益市场超跌风险、地缘政治危机影响、行业政策调控超预期。