中国制造业采购经理人指数季刊 2026年1月 第63期

中国制造业PMI在2025年第四季度复苏，政策预期在2026年第一季度加大支持力度

核心观点与关键数据

• 制造业PMI复苏：2025年第四季度中国制造业PMI从10月的49.0和11月的49.2反弹至12月的50.1，标志着自2025年3月以来首次重返扩张区间，显示制造业复苏。
• 企业规模差异：大型企业PMI在12月回升至50.8，超过50的扩张水平，而中小型企业PMI仍低于50，持续收缩，但中型企业PMI在12月达到49.8，收缩速度放缓。
• 生产与需求：制造业产出指数在12月升至51.7，恢复扩张，新订单指数也回升至50.8，显示市场需求复苏。预计2026年第一季度工业增加值将增长5.0%，但基数效应将使增长率保持温和。
• 价格与就业：上游价格指数持续高于50，对制造商造成成本压力，而出厂价格指数持续低于50，显示制造商持续降价，利润空间受挤压。就业指数略有下降，预计2026年第一季度制造业就业将轻微下滑。

政策预期

• 宏观政策基调：中央经济工作会议将2026年宏观政策定调为“更加积极有为”，重申将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。
• 政策支持加码：预计2026年第一季度中国政府将加大政策支持力度，以促进经济稳定增长。

研究结论

• 2026年展望：预计2026年第一季度中国实际GDP增长将回升至4.6%，主要受出口和工业生产增长驱动。出口将保持低个位数增长，上游和出厂价格指数年增长率将保持负值但略有改善。制造业就业将轻微下滑，受春节假期影响。
• 挑战与机遇：中国制造商仍面临全球经济不确定性、去产能和碳减排压力，以及国内外市场竞争加剧等挑战，但外部需求持续改善为出口和工业生产提供支撑。