核心观点与关键数据
- 三线城市二手住宅销售价格：环比分别下降0.5%和0.6%，降幅收窄0.2个和0.1个百分点。
- 美国经济数据：
- 2025年第四季度实际GDP年化季环比初值增长1.4%，低于预期的3.0%和前值4.4%，主要受政府停摆和消费降温拖累。
- 2025年全年GDP增长2.2%，低于2024年的2.8%。
- 12月核心PCE物价指数同比上涨3.0%，高于预期的2.9%，环比上涨0.4%，显示通胀压力仍存。
- 2月美国标普全球制造业PMI初值51.2，为7个月新低，低于预期52.6；服务业PMI初值52.3，略低于预期53.0，显示商业活动增速放缓。
中国经济与政策分析
- 社融与信贷：1月份社融规模增加7.22万亿元，超出市场预期；政府债券净融资新增9764亿元，同比多增2831亿元。1月信贷口径人民币贷款增加4.71万亿元，同比少增4200亿元。
- 房地产市场：一线城市二手住宅销售价格环比下降0.5%，降幅较上月缩窄。
- 通胀水平：1月核心CPI环比上涨0.3%，PPI环比上涨0.4%，整体通胀温和回升。
- 经济活动：1月官方制造业PMI为49.3%，服务业商务活动指数为49.5%，均落在荣枯线下，显示经济偏温和。
- 政策展望：
- 财政部表示2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平，确保支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱”。
- 央行表示今年降准降息仍有空间，促进社会综合融资成本低位运行，逐步发挥国债买卖在流动性管理中的作用，保持银行体系流动性充裕。
研究结论与交易策略
- 国债期货市场：短线或震荡。
- 交易策略：交易型投资波段操作。
重要事项提示
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