Heineken (ADR) 2025 Annual Report

核心观点

海因凯恩公司在充满挑战的市场环境中实现了稳健的业绩表现，市场份额增长，成本和现金生产率提升，并加大了对品牌的投资。公司成功应对了波动性，并在业绩指引范围内实现了目标。

关键数据

• 总销量下降 1.2%，其中合并销量下降 2.1%，许可销量增长 17.8%。
• 海因凯恩®销量增长 2.7%，全球品牌销量增长 1.9%。
• 净收入增长 1.6%，净收入每百升增长 3.8%。
• 毛利润超过 5 亿欧元，利润得到更多传导。
• 营业利润增长 4.4%，营业利润率扩大 41 个基点至 15.2%。
• 稀释每股收益为 4.78 欧元，增长 3.6%（2024 年：4.89 欧元）。
• 自由运营现金流为 26 亿欧元，现金转换率为 87%。
• 投资资本回报率 (ROIC) 绝对增长 57 个基点至 22.7%，包括商誉和无形资产在内的 ROIC 增长 21 个基点至 9.4%。

研究结论

海因凯恩公司正在加速执行 EverGreen 2030 战略，重点关注全球品牌、创新和更精炼的执行。公司通过规模经济和技能优势，实现了显著的生产力增长。通过提高生产力、运营模式变革以及未来两年涉及重大成本干预，公司将加速增长。同时，公司仍然保持谨慎，预计 2026 财年营业利润将在 2% 至 6% 的范围内增长。