解决航天核心资源瓶颈的钥匙，“铼”自资源卡位与提取技术突破

核心观点

铼是航空航天领域的战略稀缺金属，需求增长主要来自飞机和商业航天发动机。中美国是全球最大铼消费国，均严重依赖进口。中国铼产量受限，未来发动机技术突破将带动铼需求攀升。

需求分析

• 航空发动机：是铼需求的基本盘，含铼量随发动机性能提升而增加，各国国产大飞机突破将带动需求增长。
• 商业航天：卫星发射量激增和火箭发动机技术突破将贡献铼需求增量。
• 其他领域：燃气轮机和催化剂等领域需求相对平稳。

供给分析

• 全球供给：铼储量稀缺，高度集中于智利和美国，供给刚性，弹性有限。
• 中国供给：对外依存度高，依赖铜钼冶炼废渣提取，但产业基础优势突出，提升潜力巨大。

供需平衡与铼价

• 中国供需平衡：若供给不突破，远期中国铼供给缺口达51吨，铜钼冶炼污酸中提取金属铼可弥补51%。
• 铼价复盘：当前处于新一轮上涨周期，铼酸铵资源掌控者占据产业链利润。

赛恩斯分析

• 资源与技术优势：掌握铼回收发明专利，与紫金矿业深度绑定，拥有稳定的铼资源供给。
• 业务进展：与吉林紫金共建铼酸铵生产线，拟向西藏巨龙采购钼精矿锁定资源。

研究结论

赛恩斯作为战略金属铼核心技术提供方，资源与技术优势兼备，盈利预测乐观，维持“买入”评级。

关键数据

• 全球铼储量：约2600吨，静态可采年限偏短。
• 全球铼产量：2024年62吨，中国5.3吨。
• 中国铼需求：2020年8吨，2030年56吨。
• 铼价：2025年初至2026年2月6日，高铼酸铵价格涨幅181%，铼价格涨幅113%。