大越期货白糖早报

白糖基本面

• 机构预测：Covrig Analytics 和 Green Pool 均显示 26/27 年度全球糖过剩预计缩减至 140-156 万吨，低于 25/26 年度的 470-274 万吨。
• 国内数据：25/26 榨季截至 1 月累计产糖 689 万吨，累计销糖 290 万吨，销糖率 42.09%；12 月进口食糖 58 万吨（同比增 19 万吨），糖浆及预混粉进口 6.97 万吨（同比减 12.08 万吨）。
• 供需平衡：全球供应过剩压力仍存，但边际缓解。

基差与库存

• 基差：柳州现货 5360 元/吨，基差 106 点（05 合约），升水期货，中性。
• 库存：截至 10 月底 25/26 榨季工业库存 79.14 万吨，偏空。

盘面与持仓

• 盘面：20 日均线走平，K线在均线之上，偏多。
• 持仓：主力持仓偏空，净持仓空头减仓，趋势偏空。

市场预期与操作建议

• 利多因素：巴西糖产量可能下降、糖浆关税增加、美国可乐改用蔗糖。
• 利空因素：全球产量增加、外糖价格跌至 14.5 美分/磅附近、进口利润窗口打开。
• 预期：外盘创新低，郑糖短期相对偏强，但春节前建议规避风险，减持仓位。
• 短期价格区间：05 合约预计在 5200-5300 元/吨震荡。