建材环球新材国际6616HK简评拟控股吉华集团业务范围向染料拓展

环球新材国际（6616.HK）拟控股吉华集团，业务范围向染料拓展，预计并表吉华集团12%归母净利。公司与股东鸿尊投资及实控人苏尔田共同设立桐庐钧衡，公司作为GP出资40%，掌握投票权，以桐庐钧衡出资收购吉华集团（603980.SH）29.89%股份，收购对价14.95亿元，以现金分期支付。公司将成为吉华集团控股股东，将并表吉华集团，穿透归母权益12%左右。公司2月9日起停牌，后续仍需尽职调查、股东大会、证监会等流程。

吉华集团是染料行业三强之一，正处于提价周期。染料行业集中度高，分散染料领域，公司与浙江龙盛、闰土股份三家合计占据超过80%的市场份额。吉华集团拥有从基础原料、能源供应、配套中间体到“三废”处理的完整产业链。因近期还原物价格上涨，分散染料黑价格近期已每吨累计上涨约5,000元，后续提价高度和持续性有望超预期。

公司业务进一步扩张，全球珠光颜料龙头崭新出发。2025年公司并表Susonity，一跃成为全球珠光颜料龙头。公司10万吨合成云母产能陆续投产，产业链一体化竞争力进一步增强。公司终端应用覆盖化妆品、汽车、工业级珠光颜料，次轮拓展至染料行业后，公司布局将更加全面。