国债期货行情
- 主力合约走势：上周30年期国债期货主力合约2603合约上涨1.03%至112.30，10年期国债期货主力合约2603下跌0.12%至108.20，5年期国债期货2603上涨0.07%至105.88，2年期国债期货2603价格变动0.02%至102.42。
- 成交持仓：30年期国债期货日均成交108,293手，持仓量179,298手；10年期国债期货日均成交77,051手，持仓量279,387手；5年期国债期货日均成交72,989手，持仓量182,186手；2年期国债期货日均成交25,474手，持仓量77,001手。
- 期现指标：截至1月22日，TL2603、T2603、TF2603、TS2603基差分别为0.17、0.02、-0.01、0.00，隐含利差分别为0.48BP、-0.08BP、0.18P、-0.52BP，各品种IRR分别为2.05%、1.60%、1.49%、1.42%。
- 移仓与跨期价差：TL、T、TF、TS合约跨期价差2603-2606分别为-0.12、0.03、-0.01、-0.04。
- 跨品种价差：10-2Y利差32.94BP，10-5Y利差15.74BP，5-2Y利差17.20BP；30-10Y利差62.06BP，30-5Y利差77.80BP，30-2Y利差95.00BP。
宏观基本面跟踪
- 通胀数据：12月CPI同比0.8%，环比0.2%，核心CPI同比1.2%，环比0.2%；PPI同比-1.9%，环比0.2%。通胀数据温和修复，长债力量下行受限。
- 金融数据：12月社融增加2.2万亿元，实体信贷增加9804亿元，企业部门融资需求修复。政府债融资同比少增，企业债融资同比多增。
- 出口数据：12月出口同比增长6.6%，环比8.4%，边际贡献主要来自汽车、集成电路。对美出口下降，对东盟、拉美等出口上升。
- 工业增加值：12月规模以上工业增加值同比5.2%，工业出口交货值同比3.2%，出口和补库拉动工业增长。
- 消费数据：12月社零同比0.9%，环比-0.12%，消费仍下滑。高基数下家电、家具、汽车等销售负增。
- 固定资产投资：12月固定资产投资同比-15.1%，地产、基建、制造业投资均回落。地产投资增速-35.8%，施工面积、新开工、竣工均下滑。
- 高频数据：地产销售同比回落，汽车销售增速下滑。地铁客运量同比增速34.41%，执行航班数同比增速-0.71%。电影票房环比下滑，乘用车销量环比、同比增速均下滑。二手房销售量同比回升。
- 出口高频数据：1月韩国出口同比33.91%，越南出口同比34.34%。2月货物吞吐量同比增长34.75%，集装箱吞吐量同比增长34.61%。
政策面跟踪
- 1月央行开展公开市场操作，回笼压力较大，但累计投放中长期资金1.2万亿元。
资金面跟踪
- 公开市场操作：上周央行净回笼7560亿元，但连续两日开展14日逆回购投放6000亿元。
- 主要资金利率：存款类机构质押式回购利率1天期、7天期均下行。同业存单发行利率多数下行。shibor利率普遍下行。
- 资金利差：DR007-OMO利差略下行至6BP左右，R007-DR007利差略回落至6BP。
研究结论
- 国债期货市场关注赔率更高的30年品种。通胀数据温和修复，金融数据强于预期，出口增速超预期，工业增加值好于预期，但消费和固定资产投资偏弱。政策面持续支持，资金面转松。建议关注30年期国债期货，其赔率相对较高。
