核心观点与关键数据
新能源乘用车市场韧性显现
1月国内新能源乘用车零售同比增长7-8%，渗透率提升5个百分点。以旧换新政策和车企促销推动订单回暖，但市场仍存观望情绪。预计市场保持韧性，全年增长10%-15%。
产业链排产与价格调整
2月电池与电解液排产环比下降12%-13%，储能电池排产饱和，一季度备库。碳酸锂期货价格调整缓解供需矛盾，板块估值15-18倍，性价比凸显。
电池产业链春季复苏与催化因素
二月底或三月初复苏，主要受需求回暖、固态电池招标启动及产业链通胀影响。预计3月排产环比提升30%，材料涨价短期冲击一季度，二季度基本面改善。
锂电行业盈利与增长预期
二季度盈利加速扩张，全年增长30%以上。动力电池增长20%-25%，储能电池增长40%-50%。电动重卡和矿卡需求旺盛，欧洲市场销量超预期。
全国性容量电价政策影响
提高储能项目对原材料涨价的容忍度，但超预期补贴省份可能减少。国内储能装机需求从极致乐观调整至中性，但整体需求仍存超预期可能。
锂电板块配置机会
全年需求高增长，板块配置机会良好。短期推荐材料环节（六氟磷酸锂、碳酸锂），中期关注隔膜、铜铝箔等，电池环节等待一季度业绩确认和涨价落地。
固态电池技术突破与市场空间
干法技术突破解决电子难题，材料性能满足量产要求。2026年招标和测试推动需求空间打开，成为新一轮主升行情起点。
固态电池产业链投资机遇
硫化锂材料及设备环节潜力大，如纳克红工、华字联营等。大雾国瓷布局硫化铁锂金属负极。国产化趋势下估值修复和业绩增长空间显著。
固态电池设备厂商布局
传统液压辊压设备龙头拓展固态电池领域，预计随招标开启受益。专注物料输送与纤维化设备的公司订单量同比增六七十%，毛利持续改善。
钠电产业商业化进展
宁德时代计划将钠电池装车并测试，2026年大规模商业化。钠电池性能优异，成本有望降至34毛/Wh，实现与铁锂平价。
材料行业供需分析
六氟磷酸锂短期供需紧张，3月价格预计回升。全年行业供需平衡，新增产能与需求增长匹配，企业单吨利润有望提升。
隔膜行业现状与展望
自去年三季度以来反内卷，产能扩张停止，价格上涨。2026年供需关系进一步紧张，可能迎来第二波涨价潮。中期盈利恢复至每平米2-3毛钱。
锂电材料行业战略更新
铁锂材料市场格局挑战下仍存机遇，四季度盈利提升明显。负极材料盈利低，涨价诉求强烈，关注后续市场修复与盈利机会。
铜箔行业供需与涨价预期
下半年可能供不应求并涨价，当前开工率高，新增产能有限。固态电池发展推动铜箔加工费提升，企业盈利和估值有望改善。
投资策略聚焦固态电池产业链
关注核心材料和关键增量设备环节，如硫化锂材料、干法等级设备等。与下游头部电池厂深度绑定的公司具备高成长性。
钠电产业链投资机会
重点关注铝箔生产商（如鼎盛新材）和正极材料供应商（如鲁中扮有和英泰等），受益于钠电规模化量产带来的需求增长。
