总结
核心观点
- 商品下跌风险主要源于上涨预期，与基本面关系不大。历史经验显示，黄金最大风险是美国经济重启增长，但短期内未见此变化；铜铝价格下跌后，产业链可能重启采购，释放12月以来滞后需求。
- 市场情绪低迷后部分资源股（如港股）反弹，显示抄底机会可能出现，特别是Comex黄金企稳后。
- 商品和股票市场将进入去伪存真阶段，淘汰伪价值、伪供需基本面，保留真正受益于商品价格中枢上移的龙头公司。
关键数据
- 预计铜价1.1万、黄金5000美元、铝价2.3万时的估值参考：若估值在15倍以内，则无需过度担忧。
- 推荐关注被错杀的标的：山东黄金（2000亿以内）、西部矿业（700亿附近）。
研究结论
- 下游接货意愿和能力预计本周提升，铜铝需求将释放。
- 战略金属与商品价格涨跌关系不大，无需过度关注。
- 保持情绪稳定，情绪宣泄期是中长期布局和收集筹码的最佳时机。
