上周黄金和白银价格出现剧烈波动，黄金一度飙升至近每盎司5600美元，随后周五回调9%，白银跌幅超过26%。这一波动主要受凯文・沃什被提名下一任美联储主席推动的美元反弹影响。
尽管如此，大宗商品团队认为黄金的结构性看涨前景不变。主要支撑因素包括：投资者和各国央行对黄金的需求持续超出预期，尤其是各国央行愈发倾向以黄金吨数而非购买金额来制定买入计划，显示出价格无弹性特征。团队预计，投资者和各国央行每季度将购买717吨黄金，远高于维持价格平衡所需的380吨。
基于此，团队将中期价格目标上调至2026年末每盎司6300美元。尽管发达市场央行若调整储备策略可能带来风险，但除非黄金价格达到每盎司8000美元，否则预计其购买行为不会出现太大变化。
白银价格走势则更难预测，近期上涨得益于中国和印度的强劲需求，但也面临过度回调的风险。预计价格上涨将引发替代效应和回收量增加，推动市场趋于平衡，黄金与白银的价格比也将上升。
