第一部分前言概要
- 行情回顾：1月A股市场震荡上行，指数间表现分化，中证500和中证1000指数上行。股指期货贴水大幅收敛，IC近月合约连续升水，IM当月合约也开始升水，成交持仓显著增长，显示市场乐观情绪增强。
- 市场展望：稳中向好的政策导向、经济数据提振、业绩预告向好等因素支撑市场，股指短暂波动后仍有望保持震荡上行趋势。
- 策略推荐：单边震荡上行，套利多IM/IC合约+空ETF，期权牛市价差策略。
第二部分1月行情回顾
- 股票市场：沪深300和上证50指数快速拉升后震荡，中证500和中证1000指数上行。板块方面，黄金、有色、油气涨幅居前，银行、交通运输、农产品下跌。小盘股表现更活跃。
- 股指期货：贴水大幅收敛，IC近月合约升水显著，IM当月合约升水，基差收敛带动空头展期成本下降，IM、IC、IF、IH月平均年化展期成本分别降至3.52%、1.46%、0.54%、-0.29%。主要席位净空头持仓占比上升。
第三部分后市展望及投资策略
- 数据提振信心：2025年GDP增长5.0%，首次突破140万亿元，经济基本面转好。PMI重回50以上，CPI回升，PPI降幅收窄，通胀修复趋势明确。政策持续发力，物价有望向合理区间趋进。
- 政策指引稳定：证监会强调稳中求进，加强市场监测预警，维护交易公平性，防止市场大起大落。1月以来市场热度降温，波动下降，稳定预期升温。
- 市场承接良好：ETF基金成交放大，尽管沪深300、上证50ETF净赎回，但股指整体稳定，显示市场承接力强。
- 年报预告向好：2106家上市公司预告年报，1203家预增或扭亏，占比57%，业绩整体向好成为市场支撑。
核心观点与结论
- 市场在波动中保持震荡上行趋势，经济数据和政策支持增强信心。
- 股指期货贴水收敛，近月合约升水，套利和展期成本优化。
- 投资策略建议单边做多、套利及牛市价差策略。
- 风险提示：经济复苏不及预期、美股AI泡沫破灭、资金面变化。
