华峰测控业绩超预期期待STS8600取得首批量产GPUCPU设备订单

华峰测控发布2025年业绩预告，全年业绩超预期。预计2025年实现营业收入12.72-14.15亿元，同比增长41%-56%；扣非归母净利润4.44-5.49亿元，同比增长31%-62%。业绩增长主要得益于半导体行业回暖、AI及高性能计算需求爆发，以及国产替代加速。

核心业务表现：

• 基本盘稳固：2025年全年订单约14亿元，成熟产品STS8200订单占比52-54%，市占率70%高位有望提升；AI拉动电源管理芯片需求，封测景气度向上。
• 成长性产品：数模混合测试机STS8300订单占比34-35%，增长势头强劲。
• STS8600有望实现首年量产突破：已完成4家验证，对标93K测试机年需求量约200-250台，单台价值1000万元，对应年市场空间20-25亿元。

研究结论：

• STS8600市场空间：假设市占率30%，对应6-7.5亿元收入，40%净利率约3亿元，对应市值增量约120亿元。
• 主业82/83系列盈利预测：预计2026年利润7.2亿元，2027年9亿元，给予40倍估值，对应市值约480亿元。
• 远期市值展望：SOC测试机市场约100亿元，假设市占率50%，对应50亿元市场，40%净利率20亿元利润，叠加82/83系列，对应约远期30亿元利润，看900亿元市值。