核心观点与关键数据
- 商品端：黄金上涨驱动持续深化，地缘冲突风险（格陵兰岛、加拿大）及宏观秩序剧变支撑黄金作为对抗秩序失格的财富载体。尽管降息预期扰动，但货币环境仍偏宽松，央行购金持续，黄金有望在周期性与结构性买盘共振下上行。
- 权益端：黄金板块平均估值不足14x，低于15-25x共识区间，面临系统性低估。金价持续上行构建安全垫，胜率赔率可观，优先关注近两年基本面重大变化的标的。
- “类黄金资产”：战略金属（锑、铟、镓、铀、铋等）与黄金同享beta，地缘冲突加剧资源争夺，内在价值提升，市场理解从周期性买需转向时代必然，价格蠢蠢欲动。
投资建议
- 黄金：山金国际、中国黄金国际、山东黄金、招金矿业。
- 锑：华锡、华钰、湖金、倍杰特。
- 钨：中钨、厦钨、佳鑫、翔鹭。
- 铟：锡业股份。
- 铋：先导基电。
- 铀：中广核矿业、中国铀业。
- 铓锗：中孚实业、云南锗业。
