保利发展（600048.SH）2025 年业绩快报点评 行业波动影响业绩，地产龙头地位稳固

事件与业绩影响

• 保利发展发布2025年业绩快报，预计全年营业收入3082.61亿元（同比-1.09%），利润总额97.24亿元（同比-37.59%），归母净利润10.26亿元（同比-79.49%）。
• 业绩下滑主要受行业调整影响，项目结转毛利率下降及资产减值（拟计提69亿元，减少归母净利润约42亿元）。
• 若不考虑减值影响，2025年归母净利润约52亿元，四季度约33亿元。

经营亮点

• 销售表现：2025年签约销售金额2530亿元，居行业榜首（同比-21.67%），签约销售单价20483元/平（同比+13.92%），高能级城市销售带动单价提升。
• 拿地策略：权益拿地金额619亿元（居行业第二），聚焦北京、上海、杭州、广州和佛山等核心城市，拿地50宗。

股东回报与市场信心

• 发布2025-2027年三年股东回报计划，原则每年进行现金分红（占比不低于40%），控股股东及实际控制人通过增持、回购（已回购1.05亿股）稳定股价。

投资建议与预测

• 预计2025-2027年归母净利润分别为10.26亿元、17.22亿元和28.07亿元（同比增速-79.5%、+67.9%、+63.0%），EPS分别为0.09/0.14/0.23元/股。
• 当前股价对应2025-2027年PB分别为0.40x、0.40x和0.39x。
• 维持“推荐”评级，认为公司短期受市场波动影响，但央企背景实力雄厚、销售稳居行业第一、拿地聚焦核心城市，预计能走出调整期，业绩恢复增长。

风险提示

• 政策效果不达预期，市场信心不及预期，行业环境变化超预期。