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长电基本面稳健
- 2025年公司电量同比+3.82%,Q4电量同比+19.93%,归母净利润341.67亿元(同比增长5.14%)。
- 业绩释放相对克制的原因在于南网数字IPO等因素,但“冬储夏藏”的稳健经营是长电的底色。
- 截至12月31日,向家坝/溪洛渡/乌东德/三峡上游水位分别同比+4米/+3米/+2米/+2.5米,蓄水充沛保障冬春两季业绩,业绩预期无问题。
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市场环境与长电定位的矛盾
- 当前市场交投活跃,但红利稳健类资产的风偏难以满足高收益率预期。
- 14号周三尾盘卖一40亿元压单非普通机构所为,并非基于对公司发展的不看好,长电作为“A股稳定器”始终发挥稳定作用。
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当前已进入“击球区”
- 长电明确“十五五”期间延续70%以上分红,并实施40-80亿元增持计划。
- 以26-27年350-360e业绩、分红比例72%-75%测算,当前股息率约4%,与10年期国债收益率息差超200bp,创2014年以来最高水平。