棕榈油周报：多空因素交织棕榈油波动加剧

2026-01-19 李婷,黄蕾,高慧,王工建,赵凯熙,何天铜冠金源期货 ZLY

市场表现：上周BMD马棕油主连涨18收于4056林吉特/吨，涨幅0.45%；棕榈油05合约跌8收于8674元/吨，跌幅0.09%；豆油05合约涨22收于8016元/吨，涨幅0.28%；菜油05合约涨21收于9063元/吨，涨幅0.23%；CBOT豆油主连涨2.85收于51.51美分/磅，涨幅5.74%；ICE油菜籽活跃合约涨13.7收于637.1加元/吨，涨幅2.20%。
多空因素：油脂波动性加大，整体震荡运行。MPOB报告累库略超预期，但马棕油产量环比下降明显，印度进口需求回暖，出口需求持续改善，给价格支撑；印尼取消2026年B50政策实施，但后续仍存不确定性；美国生柴政策预计扩大美豆油生柴需求量，期价大幅上涨；中加贸易关系缓和，菜油远端供应预期增多。

MPOB报告：马来西亚棕榈油期末库存305万吨，环比增加7.58%；出口量131.7万吨，环比增加8.52%；产量183万吨，环比减少5.76%；需求量33.1万吨。
产量数据：SPPOMA数据显示，2026年1月1-15日马来西亚棕榈油单产环比减少18.09%，产量环比减少18.24%。
出口数据：ITS、AmSpec、SGS数据显示，马来西亚1月1日至10日棕榈油出口量环比增长29.2%-17.65%-16.4%。
印尼政策：印尼政府不会在2026年实施B50政策，维持B40水平，B50研究仍在继续。
美国政策：美国推进生物燃料政策，预计3月初敲定2026年生物燃料混合配额，可能放弃惩罚可再生燃料进口计划。
关税调整：印尼将于3月1日将棕榈油出口专项税上调至12.5%。
印度进口：印度12月棕榈油进口量507204吨，低于11月；葵花籽油进口量349929吨，高于11月；大豆油进口量505112吨，高于11月。
国内库存：全国重点地区三大油脂库存201.46万吨，较上周减少7.02万吨，较去年同期增加15.86万吨。
市场成交：豆油周度日均成交15900吨，棕榈油周度日均成交300吨。

宏观方面：美国和欧洲因格陵兰岛问题爆发冲突，关注美联储主席人选进展；伊朗局势影响油价小幅上涨。
基本面：1月上半月马棕油产量环比下滑，出口需求持续改善，或有利于库存去化；生柴政策多空交织，印尼取消2026年B50实施，美国生柴配额预计增加，中加贸易关系改善，远端菜籽国内供应将增多。
结论：预计短期棕榈油震荡运行。

马来亚银行分析师：预计2026年毛棕榈油均价为每吨4100林吉特，交投区间3700-4700林吉特，印尼监管风险仍是关键问题。
马来西亚国立大学经济学家：印尼实施B50政策将提升马来西亚在全球棕榈油市场上的竞争力。
联昌国际证券：预计毛棕榈油价格上行催化剂已消失，印尼维持B40政策降低了市场对近期需求提振的预期。
联昌国际证券分析师：预计1月马来西亚棕榈油库存环比下降5%，至290万吨，产量环比下降14%，至157万吨，毛棕榈油价格疲势料将持续。
分析师：预计马来西亚棕榈油库存在2025年12月已触顶，斋月前补货需求及价格折扣扩大支持库存下降。
马来西亚棕榈油总署：下调2月毛棕榈油参考价，出口关税下降至9%。
RHB和MBSB投资银行：马来西亚棕榈油产量稳定、期末库存高企以及印尼新的政策调整是支撑行业因素，预计2026年马来西亚毛棕榈油均价为每吨4200-4250马币。