农产品策略周报（玉米、玉米淀粉）：14年玉米溢价成交火热 预计期价短期震荡运行

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号 F0276764 投资咨询号 Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 吴笑辰 010-57762972 wuiaochen@citicsf.com 近期相关报告： 14年优质粮源支撑价格 中长线卖压压力仍存 2017-07-07 14年粮源开拍价格上涨预计继续上行空间有限 2017-06-30 临储玉米拍卖热度降温 预计期价短期震荡运行 2017-06-23 中信期货研究|农产品策略周报（玉米、玉米淀粉） 2017-07-16 14年玉米溢价成交火热 预计期价短期震荡运行 本期摘要（玉米、玉米淀粉） 品种 观点 展望 操作建议 玉米 观点：14年玉米溢价成交火热 预计期价短期震荡运行 （1）2014年玉米成交率虽然小幅下滑，但溢价成交依旧火热； （2）玉米采购需求较强，对玉米价格形成提振作用，短线来看，玉米的供应缺口仍存； （3）肉类消费处于淡季，猪价低位，养殖户补栏积极性较低。 逻辑：上周连盘玉米于区间上沿窄幅震荡，截止7月14日收盘，主力合约 C1709报收1666元/吨，较上周五1676跌10元/吨。14日中储粮包干2014年玉米成交率虽然小幅下滑，但溢价成交依旧火热，同时，13年玉米出库难、运费涨，贸易商报价持续坚挺。华北地区本地余粮有限，由于运费上涨，东北陈玉米贸易利润被压缩，陈粮入关量明显下降，用粮企业在低库存的情况下，玉米采购需求较强，对玉米价格形成提振作用，短线来看，玉米的供应缺口仍存。深加工企业开机率下滑，玉米工业需求减少。猪价低位，国内生猪及能繁母猪存栏率仍处于低位，养殖户补栏积极性不高，饲料终端需求仍不旺，中长线陈玉米卖压压力仍强。后期继续密切关注拍卖粮成交、出库以及区域性的需求面的变化，操作上建议观望为主。 风险因素：政策性粮出库节奏与价格 震荡 观望 玉米淀粉 观点：原料玉米价格持续上涨 淀粉企业库存持续下降 （1）原料玉米价格持续上涨，支撑玉米淀粉价格上涨； （2）淀粉企业开机率上升，淀粉企业库存持续下降。 逻辑：上周玉米淀粉走势平稳，截止7月14日收盘，主力合约CS1709报2500元/吨，较上周2026下跌21元/吨。政策性粮源出库慢，华北本地库存较少，入关量减少，部分企业对玉米采购需求较强，原料玉米价格持续上涨，支撑玉米淀粉价格上涨。淀粉企业开机率上升，利润回升，淀粉企业库存持续下降。预计短线玉米淀粉市场或将稳中高位运行。后期重点关注深加工企业库存与企业利润，操作上建议观望为主。 震荡 观望 中信期货研究|策略周报（玉米、玉米淀粉） 2017年7月16日 2 / 18 目录 本期摘要（玉米、玉米淀粉） ....................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 ............................................................................................................................... 4 1.1行业信息汇总 ........................................................................................................................................... 4 1.3合约价差分析 ........................................................................................................................................... 6 1.4期货市场表现 ........................................................................................................................................... 7 1.5现货市场表现 ........................................................................................................................................... 8 二、市场解析： ........................................................................................................................................... 10 2.1CBOT玉米 .............................................................................................................................................. 10 2.2中国玉米市场 ......................................................................................................................................... 12 2.2.1玉米供应 ............................................................................................................................................. 12 2.2.3玉米饲料消费 ...................................................................................................................................... 14 2.2.4玉米及替代品进出口 ........................................................................................................................... 15 2.3本周走势预测 ......................................................................................................................................... 16 三、玉米产业链数据跟踪 ............................................................................................................................. 17 免责声明 ...................................................................................................................................................... 18 图表目录 图1：玉米持仓排名前二十会员净多持仓................................................................................................ 5 图2：玉米淀粉持仓排名前二十会员净多持仓 ........................................................................................ 5 图3：DCE玉米月间价差 ........................................................................................................................ 6 图4：DCE玉米淀粉月间价差 ................................................................................................................. 6 图5：DCE淀粉-玉米价差 ....................................................................................................................... 6 图6：白糖-淀粉价差 ............................................................................................................................... 6 图7：玉米期现价差 ................................................................................................................................ 6 图8：玉米淀粉期现价差 ......................................................................................................................... 6 图9：DCE玉米1801合约走势 .............................................................................................................. 7 图10：DCE玉米淀粉1801合约走势 ........................................