煤焦：供需双增 盘面波动加剧

逻辑方面，上周黑色金属板块普涨，焦煤涨幅超7%，主要受央行强调促进经济高质量发展、物价合理回升，并灵活运用降准降息等货币政策工具提振市场风险偏好，刺激估值相对偏低的黑色金属板块情绪回暖。同时，市场减产传闻及榆林市部分煤矿核减产能主要涉及动力煤，对焦煤实际供应影响相对有限。

基本面方面，开年以来煤矿陆续复产，上周炼焦原煤、精煤产量分别回升至189.9万吨、73.4万吨，矿端原煤库存增加，精煤库存有所去化，主要因下游焦钢企业也有复产，保持一定采购节奏。进口端，上周蒙煤甘其毛都口岸日通关量16.46万吨，高于去年同期3.74万吨，口岸库存保持高位。需求端，近两周钢厂盈利率小幅扩张，高炉日均铁水产量止降回升，1月9日当周为229.5万吨，环比增加2.07万吨，同比增加5.13万吨，预计短期呈现稳步小幅回升态势，后期钢厂补库节奏有望加快，支撑上游挺价信心。

观点方面，央行会议表述偏积极，提振市场情绪回暖，开年以来煤焦钢企业生产均有所恢复，下游节前对原料补库支撑上游挺价信心。短期盘面价格波动剧烈，建议谨慎操作。

后期关注/风险因素：关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况。

成文时间：2026年1月12日