通信行业市场回顾与展望
市场表现
- 2025年12月22日至12月26日，通信（中信）板块上涨4.56%，跑赢沪深300指数2.61个百分点，位列中信一级行业第6位。
- 通信行业今年以来累计上涨90.48%，表现突出，PE估值27.08倍，处于37.06%分位数。
- 中信通信行业119家公司中，89家上涨，30家下跌，信维通信、通宇通讯、永鼎股份涨幅居前，通鼎互联、万隆光电、百邦科技跌幅居前。
行业动态
- 1-11月电信业务收入同比增长0.9%，总量同比增长9.1%。
- 固定互联网宽带接入用户达6.97亿户，1000Mbps及以上接入速率用户达2.39亿户。
- 5G移动电话用户达11.93亿户，占移动电话用户65.3%，移动互联网流量同比增长17%。
- 11月手机出货3016.1万部，同比增长1.9%，5G手机占比91.6%。
要闻聚焦
- 5G基站建设：截至11月末，全国5G基站总数达483万个，同比增长19.9%。
- 中美贸易：美国宣布未来18个月不对中国芯片加征额外关税，计划2027年6月起上调关税。
- CPO技术：LightCounting预计2030年CPO市场规模达百亿美元，英伟达、Meta等积极布局。
- 中芯国际：产品线供不应求，部分产能涨价约10%，行业跟随性涨价。
- 数据中心电力：谷歌收购Intersect Power，加码数据中心电力布局。
- 摩尔线程：发布新架构“花港”及“夸娥”万卡智算集群，推动国产GPU生态发展。
- 网络空间安全：中国电信完成业界首个信息基础设施网络空间抗测绘技术试验。
- 航天技术：长征十二号甲遥一运载火箭飞行试验任务基本成功，但一级回收未达预期。
- 量子计算：中国科大在量子纠错领域达到关键里程碑，实现低于纠错阈值的量子纠错。
- 手机市场：CAICT数据显示，11月国内手机出货量同比增长1.9%，5G手机占比91.6%。
- 存储芯片：三星、海力士毛利率预计达63%-67%，首次超越台积电。
- 物联网模组：Q3全球蜂窝物联网模组出货量同比增长10%，中国、印度、中东非市场增长较快。
投资建议
- 保持谨慎乐观，关注盈利增长持续、网络价值提升的运营商。
- 关注受益于流量增长和算力网络的光通信公司。
- 关注技术创新持续投入、核心竞争力突出的优质企业。
风险提示
- 产业发展不及预期、技术创新进展缓慢、大国博弈升级。
