理财产品跟踪报告 2025年第14期（12月01日-12月14日）：基金新发结构逆转，保险新发总量退潮

金融 2025-12-30 华创证券 Yàng

市场概况：本期新发理财产品1202只，量价持稳，结构集中。固收类产品占比98.5%，理财子公司主导，1元及以下产品占比66.14%。
趋势总结：
- 新发数量与规模继续回暖，受理财公司加速布局和存款利率下行推动。
- 结构分化加剧，固收+型产品占比68.64%，成为绝对主力。
- 产品期限呈现“短中结合”特征，1年（不含)-3年（含）产品占比32.95%，3-6个月、6个月-1年（含）、1年（不含)-3年（含）产品合计占比近80%。
突出产品与机构表现：
- 杭银理财“幸福99”系列产品，如幸福99丰裕固收391天25219期理财（FYG25219）和幸福99丰裕固收386天25223期理财（FYG25223），期限分别为391天和386天，收益优于同业存单与短期理财。
- 信银理财“安盈象”与“慧盈象”系列产品，如信银理财安盈象固收稳利十四个月封闭式227号理财产品（AF251869）和信银理财慧盈象固收增利长江发展一年封闭式2号理财产品（AF251613），期限分别为14个月和1年，为中长期封闭式“固收+”产品。

市场概况：本期新发基金58只，规模548.07亿元，总量平稳，单产提升。平均发行份额达9.45亿元，创四季度新高。
趋势总结：
- 债券型基金重回主力，规模达285.87亿元，占比52.16%，环比增长65.25%。政金债指数基金、同业存单指数基金、投资级信用债基金表现突出。
- 权益类基金发行遇冷，规模连续两期下滑，股票型基金募集121.57亿元，混合型基金57.49亿元。
- 产品设计趋向“标准化+可复制”，被动指数型产品占比较多。
代表性产品：
- 东兴中债1-3年政金债指数A，募集规模34.36亿元，低费率、低波动、高流动性。
- 金信/长江中证同业存单指数7天持有，募集规模均超50亿元，填补“货币基金——短债基金”之间的收益空白。

市场概况：本期新发保险产品114款，较上一期收缩33.33%，仍保持较高数量级。人寿保险和年金险均大幅下降，分别环比下降35.56%和30.86%。
趋势总结：
- 产品结构基本稳定，人寿保险与年金保险占比均衡。
- 传统险和分红险结构小幅调整，年金保险中传统型回潮，占比53.57%。
- 万能险新发产品仅4只，结算利率延续温和下行趋势。
人寿保险：传统型和分红型产品均收缩，分红险占比48.28%。
年金保险：
- 分红型产品新发23只，占比41.07%；传统险新发30只，占比53.57%。
- 传统型年金保险IRR测算显示，满期IRR未突破1.90%，短期退保IRR显著低于满期水平，非养老年金中期收益能力更强。