核心观点与关键数据
行情复盘：上周文华商品指数收八连阳并突破均线压制，空头回补带动估值低位商品反弹，橡胶主力资金移仓带动远月期价大涨并突破前高。美国11月CPI数据低于预期，联邦基金小幅提高明年1月降息概率。本周现货价格上海SCRWF报价15100元/吨+150；青岛市场20号泰标周均价1860美元/吨，+30；青岛市场STR20混合报价14780元/吨，+260。
重要资讯：工信部要求2026年整治“内卷式竞争”，遏制低价低质量竞争。截至2025年12月21日，中国天然橡胶社会库存118.2万吨，环比增加3万吨，增幅2.5%。中国深色胶社会总库存为77.4万吨，增3.4%；浅色胶社会总库存为40.8万吨，环比增1%。2025年11月中国天然及合成橡胶进口量79万吨，环比增幅18.44%，同比增幅10.96%；1-11月累计进口量757.2万吨，累计同比增幅16.49%。
市场逻辑：产地泰国恢复割胶及工厂生产，供应增量预期施压原料价格，海外原料窄幅震荡；云南产区基本停割，胶水系产线陆续停工，原料端表现坚挺。下游季节性淡季，终端需求疲软叠加货源充足，成品库存呈增长态势，天胶现货库存延续季节性累库，对现货施压，但中长期供需过剩格局有望逐步改善。
交易策略：国内宏观情绪偏强，消费及反内卷政策密集，操作上单边轻仓逢低买入2605合约为主。RU主力合约支撑位关注1500-15500，压力位关注15800-16000；NR主力合约支撑位关注12400-12500，压力位关注12720-13000。
期货市场情况分析
期货周度行情回顾：RU主连收盘价15190元/吨，周跌0.26%；NR主连收盘价12360元/吨，周涨0.20%。
期货市场仓单情况：天然橡胶期货仓库持续大幅注销，期货库存相较历史同期剧降，老全乳胶库存也在持续去化。20号胶库存增加，注册仓单有所增加。RU中性偏多。
基差价差情况：橡胶主连基差和20号胶主连基差均呈窄幅波动。RU-NR价差收窄。
月间价差情况：橡胶5-1月差收窄，20号胶5-2月差扩大，均呈区间震荡。
产业基本面情况
国内外现货价格：RSS3泰国CIF青岛主港2130美元/吨，STR20（泰国20号胶）青岛保税区主流价1880美元/吨，SMR20（马来20号胶）青岛保税区主流价1875美元/吨。
产业供需：海南产区逐渐停割，海外割胶高产期对供应施压，泰国原料价格疲软。2025年11月中国天然橡胶进口量64.36万吨，环比增加25.98%，同比增加14.69%。2025年11月泰国天然橡胶对全球出口量37.59万吨，环比下降，同比下降。中国半钢胎样本企业产能利用率环比上升，全钢胎样本企业产能利用率环比下降。
期现库存：截至2025年12月21日，中国天然橡胶社会库存118.2万吨，环比增加3万吨，增幅2.5%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量51.52万吨，环比增加1.63万吨，增幅3.28%。库存延续季节性累库，深色累库幅度大于浅色。
期权相关数据
天胶和合成橡胶期权成交持仓情况、认沽认购比、历史波动率及加权隐含波动率均呈窄幅波动。
