南华期货光伏产业周报：关注技术面情况

核心矛盾及策略建议

多晶硅期货价格本周整体呈宽幅震荡态势，暂无明确趋势。主导价格走势的核心逻辑包括供给端检修停产情况、下游需求端排产情况、光伏反内卷政策及仓单注册情况。行业基本面呈现“供需双弱”特征：供给端产量下滑，扩张节奏放缓；需求端硅片、电池片及组件产量承压，产业链整体收缩；库存端多晶硅库存高位，未见明显拐点。终端需求方面，组件招标市场表现偏弱，后续需持续观察中标市场情况。交易逻辑建议以技术面为主，基本面暂时失效。

• 近端交易逻辑（2026年春节前）：仓单注册情况、供给端与需求端减停产情况、技术面多头持仓情况。
• 远端交易逻辑（2026年春节后）：反内卷政策推进、光伏政策情况、下游及海外光伏需求情况。

产业操作建议

（正文未详细展开）

市场信息

华能集团发布《2026年光伏组件框架协议采购招标公告》，调整原2025年框架协议采购容量：标段二从2GW降至1.8GW，标段三从1GW降至0.7GW，标段四从2.5GW增至3.5GW。

行情解读

• 价量及资金解读
  • 行情回顾及技术分析：多晶硅加权指数合约收于59320元/吨，周环比-1.98%；成交量16.76万手，周环比-53.79%；持仓量19.31万手，周环比-5.47万手。PS2602-PS2605月差为back结构，仓单数量3970手，周环比+310手。MACD与均线显示多头减仓震荡，布林通道带宽震荡。期权方面，历史波动率与平值期权隐含波动率震荡偏强，PCR震荡偏弱，看空情绪下降。资金动向显示净多头持仓规模减少。月差结构呈现阶段性back结构，基差震荡偏弱。
• 期货及价格数据
  • （正文未详细展开）

估值和利润分析

• 产业链上下游利润跟踪
  • 多晶硅企业整体盈利平稳，现货市场利润平稳；硅烷法利润高于改良西门子法。期货端毛利润率约为38.6%。

基本面数据

• 多晶硅供给
  • 进出口、库存（数据来源：SMM,南华研究）
• 硅片供给
  • 进出口、库存
• 电池片供给
  • 进出口、库存
• 光伏组件供给
  • 进出口、库存
• 招投标
  • （正文未详细展开）
• 装机与应用
  • 中国绿电发电量（数据来源：SMM,南华研究）