煤焦期价探底反弹，仍需关注上涨力度

主要观点

• 价格和估值：本周煤焦现货市场维持弱势，焦炭第三轮提降开启，煤焦期价探底反弹，基差小幅走弱。
• 供需和驱动：
  • 煤矿产量小幅增加，但整体仍低位徘徊；蒙煤通关环比增加，维持高位；矿山精煤库存累库明显，独立焦企焦煤库存略减，补库意愿转弱。
  • 焦炭提降导致焦企盈利下降，开工稳中略降；钢厂铁水产量稳中下降，原料需求支撑走弱。

观点总结和判断

• 供给端：政策约束下矿山开工率中期面临上限，短期内煤矿安全监管、环保等因素制约产量释放，供给端仍有收缩预期。
• 需求端：淡季钢材需求边际走弱，负反馈风险制约短期价格。
• 库存：上游企业累库幅度放大，下游补库时间或后移。
• 价格走势：短期受冬储预期影响，期价存在阶段性反弹机会，但反弹空间及力度有限。

策略推荐

• 趋势：煤焦期价建议逢低做多，但对上涨空间持谨慎态度。
• 套利：观望。

风险提示和重点关注

• 煤矿查超产、安全监管扰动；下游冬储进度；铁水产量变化。

主要供需数据汇总

• 焦煤进口：蒙煤通关车数环比减少，总体高位；澳煤价格窄幅震荡。
• 焦煤库存：
  • 独立焦企占比减少，矿山占比增加。
  • 矿山原煤及精煤库存增加，洗煤厂精煤库存略减。
  • 港口库存略减。
  • 独立焦企库存稳定，可用天数稳定。
  • 钢厂焦化厂库存略增，可用天数略增。
• 焦炭生产：独立焦企产能利用率下降，焦炭日均产量下降。