贵金属周报：非农失业率上升，价格延续偏强

行情回顾与周度观点

• 贵金属价格表现：美国11月失业率超预期上升至4.6%，推动降息预期升温，贵金属价格延续偏强。截至上周五，白银周度涨幅8.6%，报收67.4美元/盎司；黄金周内上涨0.9%，报收4369美元/盎司。
• 关键数据：美国11月CPI同比上涨2.7%，低于市场预估的3.1%；核心CPI同比上涨2.6%，为2021年初以来的最低水平。美联储利率观察工具显示，明年3月降息概率为60%。
• 市场情绪：美联储12月如期降息25基点并启动准备金管理型扩表，但特朗普对美联储独立性的影响引发担忧。鲍威尔表示降息进程将延续，市场对美国财政情况和美联储独立性仍存疑虑。
• 库存变化：COMEX黄金库存增加1187.23千克至1,119,910.21千克；白银库存增加11,418.75千克至14,112,494.48千克。上期所黄金库存增加414千克至91,716千克；白银库存增加78,715千克至899,636千克。
• 基金持仓：黄金CFTC投机基金净多持仓增加4,588手至209,004手；白银CFTC投机基金净多持仓增加5,927手至44,190手。
• 策略建议：预计价格延续偏强，建议多单持有，新开仓谨慎。

重要经济数据与事件

• 美国经济数据：11月CPI同比2.7%，核心CPI同比2.6%；联邦基金利率期货显示1月份降息25基点的可能性为29%。
• 宏观事件：欧盟调整放宽2035年禁止内燃机汽车的规则，预计铂钯价格将延续偏强震荡。

核心结论

• 美国经济数据趋势性走弱，市场对美联储降息和财政情况的担忧持续，推动贵金属价格中期运行中枢上移。
• 央行购金和去美元化未改变，工业需求拉动下白银现货维持紧张，铂钯价格预计偏强震荡。