西部化工新材料扬农化工菊酯和草甘膦景气度上行创制品种推动公司高质量发

菊酯和草甘膦景气度上行

• 菊酯：
  1. 核心中间体贲亭酸甲酯（贲酯）价格从3.7万元/吨上涨至5.2万元/吨。
  2. 功夫菊酯/联苯菊酯价格较年内低点分别上涨7.98%/5.14%，处于36.7%/32.4%的历史低分位。
  3. 功夫菊酯/联苯菊酯开工率环比分别提升9.85pct至61.79%和4.21pct至53.68%。
  4. 公司具备1.2万吨/年产能，纵向一体化能力对冲原料波动，有望率先受益于价格回升。
• 草甘膦：
  1. 价格回升至24901元/吨，较年内低点上涨8.70%，下游询单及成交积极。
  2. 11月行业开工率同比提升1.25pct至77.1%。
  3. “正风治卷”整治推动落后产能出清。

承接先正达CDMO平台，创制品种推动高质量发展

1. 葫芦岛一期自2025年投产以来运行稳定，二期规划中。
2. 承接先正达专利品种氟唑菌酰羟胺，2025年已批量生产，未来有望持续承接。
3. 自有创制药氟螨双醚登记稳步推进，预计2026年上市，助力公司转型高附加值产品。

研究结论
公司通过纵向一体化对冲原材料波动，受益于菊酯和草甘膦景气度上行；同时承接先正达CDMO业务并推进自有创制药，迈向高质量发展阶段。深度跟踪公司，产业资源完善，欢迎路演交流。