【联讯策略-流动性观察】公开市场持续无操作下资金价格延续回落

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 19 证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【联讯策略-流动性观察】公开市场持续无操作下资金价格延续回落 2017年07月10日 投资要点 分析师：殷越 执业编号：S0300517040001 电话：021-51782237 邮箱：yinyue@lxsec.com 分析师：朱俊春 执业编号：S0300517060002 电话：021-51782240 邮箱：zhujunchun@lxsec.com 相关研究 《联讯证券每周金股6.30》2017-06-30 《【联讯策略-流动性观察】资金面预期承压有限》2017-07-03 《【联讯策略月度报告】中报披露期，看好业绩增长主线》2017-07-06 《联讯证券每周金股07.07》2017-07-07 《【联讯策略-下半年投资策略】价值重估进行中，“非典型”牛市在路上》2017-07-09  政策关注资管行业，公开市场未有行动而资金价格回落反映流动性宽松 上周央行发布《中国金融稳定报告（2017）》，强调货币政策稳健中性，保持松紧适度。其中对资管行业的金融去杠杆做了特别说明，但是离具体落地尚有一定距离，政策面对流动性的扰动还需观察。 公开市场操作层面截至上周五央行已连续11天未有动作，此间净回笼6300亿，而上周资金价格延续回落，反映为当前流动性较为充裕。本周公开市场有2800亿逆回购和1795亿MLF到期，并有6月货币信贷数据发布。  公开市场持续无动作，资金价格延续回落 公开市场上周净回笼2500亿；SHIBOR持续下降；短融到期收益率继续下降；中票周内收益率现波动，是否影响下降趋势仍有待观察；企业债收益率整体下降，走势趋缓，周五有小幅回升；国债到期收益率周内波动较为明显。  融资余额8800亿元，近期整体较年内低点持续回升； PE（历史TTM，整体法）整体较区间低点上升；三类偏股型基金仓位仍在上升。 （1）基金仓位上， 7月7日普通股票型、偏股混合型、灵活配置型三类基金的股票投资仓位分别为83.43%、76.90%、42.71%，较上周五分别增加0.93、0.09、0.12个百分点，整体仓位仍在上升，当日上证综指收报3217.96。 （2）基金业绩上，近一周平均收益，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金分别为0.98%、0.85%和0.46%；年初以来这三类基金平均收益率为7.57%、6.03%和4.46%。  股市资金面良好可期：减持新规维系股市资金平衡，年度万亿规模流出降至千亿；A股机构持股已达4成，机构投资者处主导地位 （1）上周两市成交额未见明显放量；A股净流出464.27亿；沪、深港通北向资金减少，南向资金增加。 （2）增持金额合计21亿，减持金额合计30.69亿，较前一周均有所减少。 （3上周五核发9家企业，募资额不超过65亿，平均募资额7.22亿，2017年以来最高，本周打破之前连续三周每批6家的节奏，体现监管机构在充分考虑市场承受能力的基础上进行新股常态化发行；本周共计6家公司进行新股申购。 （4）本周限售股解禁公司共计28家，解禁数量合计16.56亿，解禁市值282.96亿。  风险提示：投资有风险，入市需谨慎 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 19 目 录 一、资金成本变动情况 ......................................................................................................................................... 4 （一）公开市场操作：本周有2800亿逆回购和1795亿MLF到期 ................................................................ 4 （二）SHIBOR： 较上周持续下降................................................................................................................ 4 （三）短融到期收益率： 到期收益率继续下降.............................................................................................. 5 （四）中票到期收益率：周内收益率现波动，是否影响整体下降趋势仍有待观察 ........................................... 5 （五）企业债到期收益率：整体下降，走势趋缓，周五有小幅回升 ................................................................ 5 （六）国债到期收益率：周内波动较为明显 ................................................................................................... 5 （七）民间借贷：温州地区民间融资综合利率变动幅度较大；P2P利率有所升高 .......................................... 6 （八）投资理财收益率：余额宝收益率最高达4.18%；微信理财通收益率上升破5%..................................... 6 二、融资余额、基金仓位以及基金净值表现 .......................................................................................................... 7 （一）融资余额：近期整体较年内低点持续回升 ............................................................................................ 8 （二）估值情况：PE（历史TTM，整体法）整体较区间低点上升 ................................................................. 8 （三）基金仓位跟踪：整体仓位仍在上升 ...................................................................................................... 9 （四）基金净值表现：年初以来平均收益普通股票型最高，为7.57% .......................................................... 10 （五）救市基金：近一周表现华夏新经济最佳 ..............................................................................................11 三、投资者情绪、市场资金供需情况跟踪 ........................................................................................................... 12 （一）市场成交额统计：上周两市未见明显放量 .......................................................................................... 12 （二）资金流向：上周A股净流出464.27亿，7月5日三大板块均实现资金净流入 ................................... 12 （三）沪、深港通跟踪：北向资金减少，南向资金增加 ............................................................................... 13 （四）重要股东二级市场交易：增、减持金额均较前一周有所减少 .............................................................. 13 （五）新股发行：核发批文平均募资额7.22亿， 2017年以来最高；本周6家公司进行新股申购............... 15 （六）限售股解禁公司明细：解禁市值862.68亿，2017年周解禁市值排名第五......................................... 16 图表目录 图表1： 近一月逆回购操作情况（含下周到期量/亿） ................................................................................... 4 图表2： 2017年MLF回笼情况（亿） ......................................................................................................... 4 图表3： 隔夜、七天SHIBOR走势（%） .................................................................................................... 5 图表4： 1M、1YSHIBOR走势（%） .......................................................................................................... 5 图表5： 短融（AAA）3M、6M到期收益率（%）........................................................................................ 5 图表6： 中票（AAA）3Y、5Y到期收益率（%）......................................................................................... 5 图表7： 企业债（AA+）5Y、7Y到期收益率（%）...................................................................................... 6 图表8： 1年期和10年期国债到期收益率（%）.......................................................................................... 6 图表9： 温州地区民间融资综合利率报15.59% ............................................................................................ 6 图表10： P2P市场利率报8.96%................................................................................................................. 6 图表11： 余额宝、微信理财