智驾系列天风汽车电连技术受益高阶智驾放量的连接器龙头1216

2025-12-18 未知机构 Angie

核心观点：电连技术充分受益于L3高阶智驾车型放量，汽车业务开启量利齐升周期，同时具备AI服务器等新业务期权。
HW高阶智驾放量：公司与华为（HW）合作从消费电子拓展至乾崑智驾高份额配套（约50-60%）。今年HW系智驾车约70万辆，明年量纲指引140-150万辆，公司平均ASP 2k，考虑份额拉动约10亿收入增量。
激光雷达连接器：激光雷达单车用量1-3颗，配套连接器ASP 1-2.5k。L3潜在对激光雷达用量的加注下，未来单车用量有望达2-5颗，连接器ASP提升至2-4k。
盈利拐点：今年上半年净利率降至阶段性低点，主要因智驾平权销量不及预期。H2 HW系等上量带动汽车单月收入增加，净利率超20%。明年自动化率预计从30%提升至50%，进一步带动盈利能力。竞争格局优，主要竞对为泰科、罗森等外资，三者合计约70%以上份额。
新业务期权：AI服务器：为莫仕、安费诺代工，PCIe 5.0连接器已批量出货，PCIe 6.0处于送样阶段。供应AI服务器的连接器价值量约3000元/台，存储服务器约1000元/台。去年收入约7kW，今年1.4-1.5亿，明年有望继续高增。
投资建议：预计公司25、26、27年净利润6、9、11亿元，对应PE 33、22、18X。看好公司汽车弹性带来的业绩拐点以及AI服务器、机器人连接器等期权。当前时间建议重点关注。