彤程新材中信证券新材料彤程新材603650SH观点更新

公司2025年前三季度实现营收25.23亿元，同比+4.06%；归母净利润4.94亿元，同比+12.65%；扣非归母净利润4.66亿元，同比+32.55%。毛利率为24.39%，同比下降1.06个百分点；Q3单季度营收8.69亿元，同比+2.38%，环比+8.79%；归母净利润1.43亿元，同比+14.11%，环比-24.95%；扣非归母净利润1.41亿元，同比+13.24%，环比-15.27%。

半导体光刻胶业务：上半年营收近2亿元，同比增长超50%，连续两年增速超50%。ArF、KrF光刻胶、抗反射涂层、EBR等新产品系列已通过国内客户验证并逐步放量。传统产品KrF光刻胶同比增长近50%，ICA光刻胶增长167%，G/I线光刻胶增长26%。自产KrF树脂已实现量产，超高分辨率KrF负性光刻胶项目完成初步验证。预计2025年半导体光刻胶板块收入增长超50%。

显示面板光刻胶业务：国内市占率约29%，稳居第二大供应商。在B客户市场占有率约60%，在H客户部分工厂及E客户OLED工厂实现100%份额覆盖。适配4mask工艺、OLED制程的产品持续扩销，市场份额有望提升。高感度高分辨光刻胶（PR）进入客户端测试，预计下半年量产；AMOLED触控用低温光刻胶已实现量产销售。

光刻胶用树脂业务：KrF光刻胶树脂产量与合格率稳步提升，金属杂质达国际标准；新增多个规格产品进入客户测试。PTBS-PHS、PTPS-PHS及EPE-PHS等高性能树脂完成中试放大。本年度将新增两条PHS树脂生产线，提升高端树脂自主供应能力。

抛光垫业务：已完成产线建设和产品生产验证，上半年在国内龙头芯片企业验证顺利。已收到8寸及12寸重要客户的首次订单，实现量产出货。满产后年产25万片，预计年销售约8亿元，带来新的业绩增量。

汽车/轮胎用特种材料业务：彤程(泰国)有限公司于泰国罗勇府开工奠基，规划年产橡胶助剂超3万吨，计划2027年第二季度投产。