钢材行情总结与展望
核心观点：
- 钢材出口许可证管理范围扩大，预计对钢材出口产生利空影响。
- 钢价延续弱势，短期跟随原料偏弱震荡，破局需更多因素支持。
- 季节性影响下，表现弱于11月，关注煤矿安全检查、海外关税及国内宏观政策。
关键数据：
- 供给：
- 247家钢厂高炉铁水日均229.2万吨（-3.1），富宝49家电弧炉产能利用率34.5%（+1.4）。
- 螺纹小样本产量178.78万吨（-10.53），热卷小样本产量308.71万吨（-5.6）。
- 电炉端，华东平电成本约3361元/吨，谷电成本约3196元/吨，平电利润-72.76元/吨，谷电利润+92元/吨。
- 需求：
- 螺纹表需203.09万吨（-13.89），热卷表需311.97万吨（-2.89）。
- 建材需求季节性下滑，制造业需求存在支撑，出口延续高位。
- 1-10月固定资产投资增速环比下滑，地产数据偏弱，制造业PMI修复，汽车产量出口增长。
- 库存：
- 螺纹库存-24.31万吨（厂库-1.88，社库-22.43）；热卷库存-33.5万吨（厂库+3.31，社库-36.81）。
供需及库存情况：
- 钢材总库存继续下滑，社库去库而厂库有所累积。
- 铁水产量延续下滑，高炉利润有所修复，主动减产驱动有限。
- 煤焦价格下跌带动钢材跟跌，但12月煤矿供应可能收缩，铁矿短缺支撑成本。
- 制造业需求及出口支撑钢材需求，但建材需求季节性下滑。
宏观环境：
- 中国11月CPI同比上涨0.7%，PPI同比下降2.2%。中央经济工作会议定调明年经济工作，强调财政与货币政策支持。
- 美国11月初请失业金人数激增至23.6万人，欧元区制造业PMI下滑。
- 社融新增8149亿元，环比大幅下滑，居民贷款降温，财政贡献减弱。
研究结论：
- 钢价短期维持震荡偏弱走势，关注煤矿安全、海外关税及国内政策变化。
- 交易策略：单边维持震荡偏弱，套利建议逢高做空卷螺差，期权建议观望。
- 出口许可证管理范围扩大对钢材出口产生利空影响，需持续关注政策变化。
