扬农化工机构调研纪要

江苏扬农化工股份有限公司作为先正达集团旗下植保领域成员企业，是全球最大的拟除虫菊酯原药生产制造商，拥有完整的研产销一体化运营体系，产品远销全球80多个国家和地区。公司立足SGC平台，积极融入先正达体系，致力于打造“行业领先、受人尊重、科技驱动的创新型农化企业”。

调研主要内容
本次调研包括参观辽宁优创厂区及现场互动问答，主要围绕行业周期、政策影响、中化和先正达整合、菊酯产品价格、葫芦岛项目进展、氟唑菌酰羟胺及氟螨双醚等关键问题展开。

核心观点与关键数据

1. 行业周期判断：当前农药行业仍处于周期底部，供给端产能总体充裕，预计明年价格仍将底部震荡，公司保持谨慎乐观态度，将通过优化产品结构、加强成本竞争力应对市场变化。
2. “正风治卷”行动：该行动自今年7月底启动，重点整治农药隐形添加、非法生产等乱象，已取得一定成效，未来将陆续出台配套政策，推动行业持续规范发展。
3. 中化和先正达整合影响：整合对经营管理、人员任免和企业文化无较大变化，控股股东充分尊重扬农化工的独立运营权，公司将继续面向全球市场发展。
4. 菊酯产品价格：近期菊酯价格上调受供需关系及原材料成本影响，公司依托产业链优势动态优化销售策略，积极争取合理盈利空间，长远价格仍由市场供需决定。
5. 葫芦岛项目进展：
   • 一期项目已进入试生产阶段，调试产品逐步完成产能爬坡，整体运行稳定。
   • 项目资产将依据《企业会计准则》条件转固，投资回报率取决于未来市场供需与价格走势。
   • 明年产能释放后，若价格低于预期，回报率或受影响，公司将持续优化运营确保成本竞争力。
6. 氟唑菌酰羟胺：该产品已实现批量生产，主要根据先正达订单需求供应，定价模式为定制协商。随着先正达全球登记推进，未来订单需求预计提升。
7. 氟螨双醚：登记申请正在等待批准，公司已做好工业化生产准备，预计2026年推向市场，具体时间取决于审批进展。
8. 葫芦岛二期项目：目前处于规划阶段，产品定位与一期明显区别，将聚焦现有产品的高质量转化，提升附加值和技术含量，公司将审慎推进建设。