宏观周报：美联储扩表，关注非美流动性改善

核心观点

市场分析显示，国内政策维持“提质增效”，货币政策将继续实施适度宽松，宏观政策强调稳中求进、推动投资止跌回稳、稳定房地产市场等。经济数据显示，出口转增、CPI上涨，但乘用车销量下滑、PPI下降。金融数据方面，社融和M2增速稳定。海外方面，美联储重启购债操作，降息25基点，但预计明年降息一次；美债和美元走势中性。

策略建议

继美联储结束缩表后，快速重启扩表凸显流动性压力，但短期改善存在。关注全球流动性是否存在未知黑洞。国内策略建议战术性做平收益率曲线，战略性做陡收益率曲线。

风险提示

地缘冲突升级、欧美债务风险、日元升值风险。

一周宏观关注

1. 收入倍增计划：中央经济工作会议提出“制定实施城乡居民增收计划”，通过收入改善推动内需回升。收入倍增计划成功关键在于政策聚焦、市场与政府协同、兼顾效率与公平。
2. 日本央行加息：日本央行可能再次加息，在全球降息背景下，其货币政策“错位”增加市场对流动性收缩的担忧。短期内，日本加息缓慢有限；长期来看，全球经济结构差异驱动地区利差长期转变，2025年中日十年期利差结构转变可能是标志性事件。

全球宏观图表

包含总量、结构、宏观流动图表等数据，来源为同花顺、华泰期货研究院。