棉花日报-企业注册仓单意愿较强，内地库存同比显著增

市场动态

12月9日，棉花现货指数CCI3128B报价15009元/吨，期现价差-1247；涤纶短纤报价6320元/吨，黏胶短纤报价12950元/吨；郑棉仓单2753，有效预报3004。美国EMOT M到港价73.4美分/磅，巴西M到港价70.9美分/磅。

基本面分析

1. 商业库存：截至2025年11月底，全国棉花商业库存468.36万吨，环比增加175.3万吨，增幅59.82%，同比增加0.21万吨。新疆疆内库存379.05万吨，环比增加144.97万吨，同比减少7.64万吨；内地库存56.11万吨，环比增加28.23万吨，同比增加22.24万吨；进口棉保税库存33.2万吨，环比增加2.1万吨，同比减少13.6万吨。整体库存创历史最高值。
2. 工业库存：11月底，棉纺织企业棉花工业库存93.96万吨，环比增加5.14万吨；可支配库存110.64万吨，环比增加3.97万吨。纱线库存26.33天，环比增加0.21天；底坯布库存32.34天，环比增加0.37天。新棉上市带动原料库存上升，产成品库存持稳。

核心观点与逻辑

1. 观点：郑棉短期上方存在套保压力，下游纺企刚需补库，短期棉价或延续震荡，中长期政策及基本面转暖预期支撑棉价重心抬升。
2. 核心逻辑：
   • 本年度棉花丰产导致盘面上方存在保值盘压力。
   • 纺企开机率稳定，新疆扩产企业用棉刚需。
   • 棉花种植面积及目标补贴预期利好棉价。