贵金属
- 价格：伦敦黄金价格上涨1.24%至4243.00美元/盎司，伦敦白银价格上涨7.78%至58.11美元/盎司。
- 数据：美国9月核心PCE物价指数同比2.8%，符合预期，环比下滑，提升市场对美联储12月降息的押注。12月美联储进一步降息概率提升至86.2%。
- 结论：少数公布的数据推升12月美联储降息概率，贵金属价格支撑仍在。
铜、铝
- 铜：
- 价格：LME铜价格上涨5.74%至11616美元/吨，SHFE铜价格上涨6.00%至92720元/吨。
- 库存：LME库存环比下降，COMEX库存环比上升，SHFE库存环比下降。
- 冶炼：TC现货价格环比下降。
- 下游：精铜制杆开工率环比下降，再生铜制杆开工率环比大幅下降，电线电缆开工率环比微升。
- 结论：紧缺的库存推动价格上行，多家矿企下调中期产量预期，LME周中仓库出现大量注销仓单请求，需求端受铜价上涨压制，下游企业采购转为谨慎。
- 铝：
- 价格：国内电解铝价格上涨720元/吨至22150元/吨。
- 库存：LME铝库存环比下降，上期所库存环比微升，社会库存环比持平。
- 利润：云南和新疆地区电解铝冶炼利润环比上升。
- 下游：铝型材和铝线缆龙头企业开工率环比微降。
- 结论：个别新建电解铝项目开始通电起槽，运行产能小幅上升，年春节放假时间较晚，12月电解铝需求转弱幅度有限，淡季累库不明显，美联储降息预期提升背景下，铝价有望走强。
锡
- 价格：国内精炼锡价格上涨4.70%至314410元/吨。
- 库存：国内上期所库存环比微升，LME库存环比微降。
- 结论：受美联储降息预期升温以及非洲刚果(金)地缘冲突引发供应中断担忧，锡价大幅反弹，现货市场交投氛围低迷，下游企业对高价货源接受度有限。
锑
- 价格：国内锑锭价格环比持平至17.10万元/吨。
- 结论：供应端原料储备普遍不足，需求端以刚需为主，下游多备货一月左右用量，部分用户对价格持观望态度，整体需求较为稳定，价格持稳。
行业评级及投资策略
- 黄金：“推荐”投资评级。
- 铜：“推荐”投资评级。
- 铝：“推荐”投资评级。
- 锡：“推荐”投资评级。
- 锑：“推荐”投资评级。
重点推荐个股
- 黄金：中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、中国黄金国际。
- 铜：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、五矿资源。
- 铝：神火股份、云铝股份、天山铝业、中国宏桥。
- 锑：湖南黄金、华锡有色。
- 锡：锡业股份、华锡有色、兴业银锡。
风险提示
- 美国通胀再度大幅走高；美联储降息幅度不及预期；国内铜需求恢复不及预期；电解铝产能意外停产影响上市公司产能；铝需求不及预期；海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期；锡需求不及预期；锡矿投产进度超预期；推荐公司业绩不及预期等。
