第一章 周度核心要点分析及策略推荐
综合分析
- 宏观面：美国通胀压力仍在，劳动力市场走弱。9月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，符合预期；11月ADP就业报告显示私营部门就业人数下降，劳动力市场显现压力。特朗普暗示哈塞特可能成为下一任美联储主席，释放鸽派信号，市场对美联储降息预期走强，美元指数走弱，为贵金属价格提供支撑。
- 基本面：现阶段铂、钯高频基本面数据有限，行情缺乏数据支撑。季度、年度级别数据显示，铂金、钯金总体呈现紧平衡格局，铂金需求缺口仍将维持，钯金需求缺口正逐步好转。关注美国对俄罗斯钯金制裁情况。
- 期货盘面：铂钯盘面跟随黄金冲高后震荡运行，铂金振幅较大，钯金相对低幅跟随。伦敦铂、钯总体震荡，当前伦敦铂在1520-1600美元区间、伦敦钯在1390-1420美元区间显示出良好支撑。基本面暂时不作为短期主要影响因素，价格对宏观面及消息面响应，关注后续美联储12月份FOMC会议及美国对俄罗斯钯金制裁的调查评估结果。
策略推荐
- 单边：铂钯总体以低多思路为主。
- 套利：择机多铂空钯。
- 期权：观望。
主要资产和指数走势
- 广期所成交数据：截至12月5日，PT合约持仓增加3584手至12510手，成交额约480.19亿元；PD合约持仓增加650手至3347手，成交额约222.81亿元。
- 铂金现货套利：广期所对金交所价差6.98元/克，理论获利-0.59元/克；对伦交所铂现货价差68.38元/克，理论获利19.58元/克，存在套利条件。
- 钯金现货套利：广期所对SMM钯现货价差9.75元/克，理论获利3.27元/克；对伦交所钯现货价差50.11元/克，理论获利6.26元/克，存在套利条件。
第三章 基本面数据追踪
- 铂金需求：需求结构相对健康，主要领域（汽车、化工、首饰）稳定。未来上破可能需要结构性现货紧张或投资者信心的提升。
- 钯金供需：预计2025年供需两端均下降，钯金需求端下降幅度大于供应端，预计2025年缺口0.5吨，处于紧平衡状态。WPIC估计至2024年钯金地面存量约350吨，相当于14个月需求量。
- 钯金价格支持：基本面因素对钯金价格支持暂时有限，未来更多受益于宏观环境、与铂金价格联动、市场情绪及结构性现货紧张等因素。
