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吴清主席在中证协大会的致辞学习：监管态度转向积极，看好券商板块行情

金融 2025-12-07 高超,卢崑开源证券张曼迪

事件：吴清主席在中证协第八次会员大会致辞，监管态度转向积极，对优质机构监管“松绑”，鼓励金融创新和并购。
- 监管措施：
  - 优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，提升资本利用效率。
  - 对中小券商、外资券商实施差异化监管，促进特色化发展。
  - 畅通证券业创新试点工作机制，丰富监管沙盒等应用场景。
  - 鼓励并购重组，实现优势互补、高效配置。
- 行业发展三条主线：
  - 服务科创：支持企业创新、投融资和产业并购整合。
  - 大财富管理：满足居民资产配置需求，券商在权益投资、风险管理等方面发挥专业优势。
  - 国际一流投行：建设金融强国需要，帮助企业跨境融资、并购，推动“中国投资”和“投资中国”。
监管态度改善或催化板块行情：
- 头部券商杠杆放松，政策利好支持券商ROE有望实现新突破。
- 中小券商差异化发展导向明确，鼓励在细分领域、特色客群、重点区域深耕细作。
- 并购整合仍是监管鼓励方向，短期利好国泰海通，未来有望继续推进。
- 财富管理和国际业务线发展空间广阔，是未来重点业务方向。
研究结论：
- 板块估值仍在低位，继续看好战略性增配机会。
- 三条主线推荐：
  - 海外和机构业务优势突出：华泰证券、中金公司、国泰海通。
  - 大财富管理优势突出：广发证券、东方证券。
  - 零售优势突出、受益于海南跨境资管试点：国信证券。
- 风险提示：监管政策不确定性，市场波动不确定性。