高位承压，关注新仓单注册情况：有色金属周报-工业硅&多晶硅

核心观点与关键数据

工业硅：

• 成本与利润： 西南产区平枯水期导致电力成本显著上升，高成本硅企基本停产，硅价小幅波动。
• 供给端： 上周产量24,000吨，环比下滑；12月排产增减互现，预计产量在11万吨左右波动。西南产区枯水期开工低位，产量持续下滑；西北地区开工稳定，产量平稳。整体供给缩量趋势，12月预计40万吨左右，与往年同期持平，后续关注环保因素影响。
• 需求端： 终端装机抢装透支下半年需求，国内招投标减少，海外需求退坡，组件端压力较大，价格小幅变动。电池片库存持续累积，价格普跌，市场情绪低迷，电池厂限价采购。硅片库存累积，部分企业兜售，但低价无法刺激需求，预计12月大幅减产。
• 需求端（多晶硅）： 增减并存，产量下滑。有机硅行业挺价减产，下游采买略有好转，对工业硅需求减量。硅铝合金开工平稳。
• 库存： 下游需求偏弱，硅企库存持续累积，除部分西南减产企业外。
• 市场展望： 供给收缩、成本抬升提供支撑，但需求不佳压制上方空间，短期价格区间整理（8,500-9,500元/吨），关注供给端开工情况。
• 市场展望（多晶硅）： 下游需求和库存压力下价格下调，市场悲观，多晶硅高位承压，前期多单注意利润保护，关注仓单注销后重新注册情况。

多晶硅：

• 供需与价格： 上周产量24,000吨，环比减少；库存28.1万吨，增加。12月开工波动，预计11万吨左右。盘面震荡偏强，现货报价坚挺。
• 库存与价格： 硅片库存持续累积，价格失守。电池片库存压力未缓解，价格持续承压。组件库存小幅波动。

有机硅：

• 开工与价格： 开工及周产小幅回升。价格坚挺，下游刚需采买，但无大规模补库。
• 市场预期： 行业达成阶梯型减产共识，消化前期涨幅。

铝合金：

• 开工与价格： 开工率提升。价格小幅波动。

库存：

• 工业硅： 社会库存55万吨，环比增加；新疆、云南、四川厂库合计增加。
• 交易所仓单： 6,596手，主要因集中注销。

研究结论

工业硅供给端因西南枯水期和成本压力收缩，但需求端疲软导致库存累积，价格承压，短期维持区间整理。多晶硅高位承压，关注仓单变动。有机硅下游采买好转，但整体看涨预期下减产持续。铝合金开工稳中有升。需持续关注供给端开工和环保政策变化。