信达沪镍周报：不锈钢挺价上涨 沪镍短期难跌

信达沪镍周报 不锈钢挺价上涨 沪镍短期难跌 2017年7月3日 www.cindaqh.com 1 2 本周镍产业链要点： 供应端： （1）镍矿：菲律宾镍矿旺季叠加印尼出口放松，港口库存持续上涨 （2）镍铁：不锈钢价格回暖带动镍铁行情转，高低镍铁价格上涨 （3）电解镍：镍板出现升水，5月份国内电解镍产量偏紧 需求端：不锈钢价格涨跌反复，但月底仍继续刷新高价 库存情况：期货库存处于高位；不锈钢库存出现抬升 市场结构：金川镍升水俄镍1950元/吨，现货升水有所收窄，期货远月维持升水结构 操作建议：近期菲律宾镍矿和印尼出口增加，港口库存持续增加。国内高低镍铁受不锈钢需求带动回暖。本轮上涨逻辑来自不锈钢价格上涨带动，5月钢厂减产货源偏少，且经销商前期亏损库存低，从而导致不锈钢库存下降带动价格猛涨。但是不锈钢价格起起伏伏非常不稳定，价格上涨并不是需求真正启动，值得注意的是不锈钢库存开始回升，若不锈钢价格难以持续，本轮反弹也将结束。技术上沪镍1709合约5日均线托底，价格有望继续抬升，短期持续多头行情。 风险因素：不锈钢价格走跌，复产无法带动下游需求， 关注点：6月钢厂转普碳钢的产量；德龙复产的情况，不锈钢库存抬升 3 镍市重要市场数据 镍产业链——供需平衡表 虽然各机构的统计口径和数据存在差异，但是从总体趋势来看2016年全球镍供应出现短缺，短缺的原因是供给增速放缓，而镍的供应主要受到镍矿供给收缩的影响。 2017年1-5月镍处于紧平衡状态，预计6月进口继续增加使供需紧平衡缩窄 镍产业链——供需平衡表 从已有的上市公司报告中可以看出，2017年一季度镍企产量同比大幅降低，镍价走低影响了企业的生产积极性。 高盛5月29日表示，将3个月、6个月、12个月镍价预估分别下调28%、18%和18%。 一、供应（上游 镍矿） （1-10） 2016年5月镍矿进口量306.4万吨，环比增幅51%，同比增幅0.5%。 近期镍矿运费有增强的趋势，反映镍矿供应开始减少 印尼出口政策放松以来 安塔姆已出口16.5万吨镍矿，印尼镍矿输出加剧了镍矿价格下行速度。 一、供应（上游 镍矿） 6月25日菲律宾镍矿主产地在装镍矿船共计30船，约165万吨，较上周装船数增加38.5万吨，增幅约30.43% 随着菲律宾供应旺季的来临，5月镍矿出矿量继续暴涨，离港镍矿船共计83船，约计456.5万吨，较4月离港镍矿数量401.5万吨，增加55万吨，增幅13.70%。 从实际出矿情况看，菲律宾环保政策并没有那么有效，此外环保部长7月决定前任勒令关闭或暂停的数十个矿山的命运 一、供应（中游 镍铁）国产+进口 5月全国镍铁产量共计56万吨，折合镍金属量为3.1万吨，环比下降13.8%,同比下降1%。受环保限产影响，低镍铁产量下降近23%， 5月进口镍铁18.4万吨，环比增幅91.15%，同比增幅108.57%。5月海关数据显示鼎信投资进口印度尼西亚镍铁10万吨（来自青山印尼镍铁），在市场流通的并不多，而6月份国内钢厂检修减少，原料需求有增，镍铁行情支撑走强。 一、供应（中游 镍铁）开工率和检修 注：此图不包括已停产、在建尚未投产和拟建的企业 由于菲律宾镍矿挺价，中高品位镍矿资源紧张，而高镍铁价格承压走低，高镍铁工厂亏损50元/镍左右，生产积极性减弱，目前镍铁企业开工率处于相对低位。 受4月初环保检查影响，山西、山东部分低镍铁厂生产暂停。 3-4月累计影响高镍铁产量约5.755万实物吨 202530354045505560651月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全国镍铁企业开工率%2014201520162017数据来源：WIND，信达期货研发中心1502503504505506507501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月镍铁厂家整体耗矿量（万吨）201220132014201520162017数据来源：铁合金在线，信达期货研发中心 一、供应（中游 电解镍）国产+进口 2017年5月国内电解镍产量1.18万吨，环比增加1.25%。 5月电解镍总供应量2.96万吨（国产+进口），环比减少1.07%，同比减少39.7%，处于持续偏紧状态。 二、需求 一般钢厂生产设备有“高炉”的企业可以在不锈钢与普碳钢之间实现自由切换。 因利润好于不锈钢，因此在5月份生产普碳钢的不锈钢厂家6月份还将继续保持生产。广青科技计划6月生产2.6万吨普碳钢，山东盛阳计划在6月中旬开始转产普碳钢生产。由于不锈钢行情回暖，多家不锈钢生产企业又声称将普碳钢产能转换成不锈钢产能的新闻。 二、需求——不锈钢厂转产普碳钢趋势 钢厂实际根据行情自由切换，计划赶不上变化！ 三、库存（镍矿港口库存） 6月30日全国主要港口镍矿库存量约956万吨，较6月23日的港口库存898万吨，上涨58万吨，涨幅6%。其中，低镍高铁镍矿总量416万吨，中高镍矿总量540万吨。 镍矿港口库存仍位于低位，但已经逐步回升 三、库存（电解镍）库存处于高位 截止6月30日LME库存减少3624吨至37.22万吨，上期所库存减少1580吨至7.52吨，库存下降明显，现货处于升水状态 三、库存（镍铁和不锈钢库存） 2016年5月我国主要镍铁社会库存为18.4万吨，环比增加15%。 截止2017年6月30日，无锡及佛山不锈钢总库存量总计32.3万吨，比上周上升3%，受不锈钢回暖带动，不锈钢企业库存上升。 四、产业链利润 本周钢厂出价上调，月底部分大型高镍铁厂也将于钢厂签单订货，市场成交氛围较好。随着低镍铁价格回暖，部分低镍铁厂的复产意向也开始升温。 不锈钢利润开始上升，7月部分钢厂计划转回不锈钢生产，低镍铁需求将有增加，价格仍有上涨可能 四、市场结构-现货价格 四、市场结构 镍进口盈亏缩窄，金川镍升水俄镍1950，比上周减少9% 四、市场结构 沪镍1709日线均线托底，沿着5日均线上行，多头格局，多单持有 五、技术分析 21 联系人： 吕洁 研发副总经理 投资咨询编号：Z0002739 联系电话：0571-28132578 邮箱：lvjie@cindasc.com 周蕾 金属研究员 联系电话：0571-28132528 邮箱：zhoulei@cindasc.com 22 重要声明 报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。 期市有风险，入市需谨慎。 23 地址：浙江省杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦1125室、1127室、12楼、16楼 邮编：310004 电话：0571-28132579 传真：0571-28132689 网址：www.cindaqh.com