AIDC：公司是数据中心配电低估龙头，订单/交付持续超预期，产品从配电延展至HVDC+液冷。
1）订单，公司预计2025年订单23亿（其中万国数据13亿），2026年万国数据订单翻倍以上，2026年保守预计38亿以上（同比增长65%）；2）交付，2025年交付11亿以上（2024年为4-5亿），2026年交付指引翻倍以上；3）客户，深度绑定海外布局最激进的万国数据成为一供；4）产品，目前以配电供货为主，小批量液冷集成，2025年聘请前Vertiv团队加大布局HVDC和液冷；另公司已搭建美国变压器团队，2026年有望通过墨西哥工厂向北美供货；5）格局，短期受制海外产能配套及CE/UL认证因素无份额担忧，马来西亚丹佛项目与台达竞争配电且份额超过后者，凸显公司实力。
电表：国网涨价超预期带动电表业务预期上调。
当下对国内电表悲观预期已充分体现。11月中旬国网电表第三批招标披露涨价超预期，此前市场预期环比20-30%，实际涨幅50%以上。公司是国内电表龙头（国网招标前三，南网第一），电表价格触底回升带动盈利改善。
战略：绑定万国数据出海参与全球AI基建浪潮，销售结构优化/产品升级带动单瓦盈利持续提升，AIDC后续将成为国内数据中心集成商加码出海，长期看必然与美国等企业争夺全球版图，公司绑定出海布局最激进的万国数据成为一供，战略清晰、执行迅速，后续有望凭借海外万国项目批量交付切入更多海外客户。
空间：公司2026年3月入通条件基本满足，预计2026年数据中心利润贡献将由2025年14%提升至23%，2026年利润12.5亿以上，当前PE 9倍，对标其他AIDC配电标的显著低估，保守空间看50%，高胜率好赔率标的重点推荐。
