国债期货日度报告：外围收益率继续攀升，期债偏弱震荡

日度报告 1 2017年6月30日 星期五 内容提要  行情回顾 昨日10年期国债期货主力合约T1709合约报95.415元跌0.225元或0.24%，成交49394手。国债期货T1712合约报95.34元，跌0.215元或0.23%，成交738手。国债期货T1803合约报95.24元，跌0.25元或0.26%，成交47手。5年期国债期货主力合约TF1709合约报98.09元，跌0.075元或0.08%，成交11875手。国债期货TF1712合约报98.085元，跌0.085元或0.09%，成交240手。国债期货TF1803合约报98.055元，涨0.01元或0.01%，成交1手。 资金面方面，货币市场利率涨跌不一。银行间同业拆借1天期品种报2.5410%，跌1.87个基点；7天期报2.9319%，跌5.86个基点。银行间质押式回购1天期品种报2.4935%，涨2.07个基点；7天期报2.9112%，涨8.36个基点。 策略建议 昨日国债期货早盘低开后小幅冲高回落，午盘探底回升，整体偏弱震荡。现券方面，5年期收益率微幅上行至3.4657%，10年期收益率小幅上行至3.5483%，IRS微幅上行。昨日继续受到外围国债收益率续涨的负面影响，期债和现券情绪均偏弱；资金面维持略偏宽松，跨月资金利率维持较高位；央行继续暂停公开市场操作，净回笼600亿元。 操作上，长期投资者可逢低做多，短期投资者轻仓多TF空T（2:1）或逢低做多，仅供参考。 兴证期货.研究发展部 尚芳 021-20370946 shangfang@xzfutures.com 金融衍生品.国债期货 兴证期货.研发产品系列 外围收益率继续攀升，期债偏弱震荡 5年期国债期货 10年期国债期货 银行间国债收益率水平 品种TF1709TF1712TF1803开盘价98.12098.13598.055收盘价98.09098.08598.055最高价98.17098.17098.055最低价98.01598.03598.055结算价98.11598.13098.055涨跌-0.075-0.085-0.010涨跌幅（%）-0.08-0.09-0.01成交量11,8752401持仓量48,7212,2578仓差-306740品种T1709T1712T1803开盘价95.52095.53595.410收盘价95.41595.34095.240最高价95.69095.59095.410最低价95.35095.30095.240结算价95.48095.40595.280涨跌-0.225-0.215-0.250涨跌幅（%）-0.24-0.23-0.26成交量49,39473847持仓量53,0714,592131仓差-489168-7日度报告 日度报告 2 债市要闻 【李小加：“债券通”万事齐备，只待监管机构通知】 在出席完香港交易所与香港金银业贸易场《合作备忘录》签署仪式后，港交所行政总裁李小加表示，关于“债券通”的启动时间，港交所方面正在等待监管机构的通知。港交所已经做好了全面准备，万事齐备，只欠东风。 对于A股纳入MSCI后，港交所何时会推出相关的衍生产品，李小加表示，中国证监会和香港证监会已经开始了具有成效性的讨论，他希望两个监管机构能够在今年下半年或者明年早期尽早达成一定的监管框架。对于离岸衍生品价格进入A股在岸市场以及其他中国的在岸市场价格的影响，他相信两地监管机构可以在这方面商定一个非常合适的、充分反映市场和监管需求的监管框架。但具体监管框架何时完成、何时宣布，都不在港交所的掌握范围内。他表示，希望能在今年达成这类协议，并且高度希望在2018年推出相关的离岸衍生品。 昨日，内地与香港签订了CEPA下的《投资协议》，当中提到要推动H股全流通。李小加表示，H股全流通是已经讨论很久的问题，各方面的结论比较清晰，解决方案也已经完成，中间只有一些监管的程序问题。港交所高度支持H股全流通，全流通的这一天应该不远了。 【【违规举债渠道“全封堵”，地方官员比较焦虑迷茫】】 周四（6月29日），国开行两期固息增发债中标利率均低于中债估值，受益资金面宽松，1年期需求旺盛。据交易员透露，国开行1年期固息增发债中标利率3.6551%，全场倍数2.87；10年期固息增发债中标利率4.1457%，全场倍数2.72。中债国债到期收益率数据显示，6月28日，1年、10年期国开行债券到期收益率分别为3.9062%、4.1656%。 【Shibor连续第二日全线数下行】 周四（6月29日），Shibor连续第二日全线数下行。隔夜Shibor跌2.06bp报2.539%，7天Shibor跌0.7bp报2.8507%，14天Shibor跌0.25bp报3.7595%，1年Shibor跌1.06bp报4.4193%。 日度报告 3 价差跟踪 表1：跨品种和跨期价差跟踪表 数据来源：WIND，兴证期货 可交割券及CTD概况 表2：TF1709活跃可交割券（5年期） 数据来源：WIND，兴证期货 表3：T1709活跃可交割券（10年期） 数据来源：WIND，兴证期货 价差合约当季(主力)下季隔季当季-下季下季-隔季当季-下季下季-隔季现值2.6352.7252.775-0.0150.0750.0750.125前值2.5252.6152.575-0.0050.1050.0850.065变动0.1100.1100.200-0.010-0.030-0.0100.060跨品种价差（TF-T结算价）TF跨期价差（结算价）T跨期价差（结算价）序号代码到期收益率剩余期限转换因子IRR成交量（亿）1150014.IB3.46005.03011.01324.00451.12150026.IB3.43005.31781.00233.86230.53120004.IB3.48004.65751.02093.738813.64170007.IB3.46004.79181.00543.580281.45170001.IB3.48004.54250.99513.52962.3序号代码到期收益率剩余期限转换因子IRR成交量（亿）1160017.IB3.60959.10410.97984.22250.92170010.IB3.54259.85211.04332.524377.63160004.IB3.55448.5890.9890.95840.24170004.IB3.47509.62191.0326-0.47682.85160023.IB3.45709.35340.9761-1.27834.6 日度报告 4 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。