白糖：进口总量和结构是关键

【基本面跟踪】

• 高频信息：关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化；印度25/26榨季出口配额150万吨；巴西10月上半月食糖产量同比增1%，出口420万吨（同比增13%）；中国10月进口食糖75万吨（增21万吨），进口糖浆和预拌粉12万吨（减11万吨）。
• 国内市场：CAOC预计25/26榨季产量1170万吨，消费1570万吨，进口500万吨；截至9月底，24/25榨季累计产量1116万吨（增120万吨），累计销糖率93.9%（降2.6个百分点）；广西预计产量670万吨（出糖率下降，价格维持），云南预计产量260万吨。
• 国际市场：ISO预计25/26榨季全球供应过剩163万吨（前值短缺23万吨），24/25榨季供应短缺292万吨；巴西截至11月1日累计产糖3809万吨（增61万吨），MIX51.97%（同比提高3.38个百分点）；印度25/26榨季总糖产量3435万吨（减55万吨），食糖净产量3095万吨；泰国24/25榨季累计产糖1008万吨（增127万吨）。

【趋势强度】
白糖趋势强度：0（中性）

核心观点与关键数据

1. 进口总量和结构是关键：中国食糖进口量（10月75万吨）和糖浆/预拌粉进口（减11万吨）需持续关注，政策变化可能影响市场供需。
2. 国内供需：24/25榨季产量1116万吨，销糖率93.9%，库存压力仍存；25/26榨季产量预期1170万吨，进口量或达500万吨，需警惕供应过剩风险。
3. 国际市场：全球供应过剩加剧（25/26榨季163万吨），巴西产量增长但出口增加，印度减产（乙醇替代食糖），泰国增产，均对国内价格形成压制。
4. 趋势判断：当前趋势中性（强度0），需结合进口数据和政策动态进一步判断。