热威股份机构调研纪要

杭州热威电热科技股份有限公司是一家专注于电热元件和组件研发、生产和销售的高新技术企业，拥有“隐形冠军”培育企业、省级企业技术中心等荣誉，产品销往全球40多个国家和地区。公司主要客户包括美的、三星、博世等国内外知名企业，以及伊莱克斯商用、博格华纳等新能源车领域企业。

核心数据与财务表现：

• 2025年前三季度净利润同比增长7.66%，但三季度单季净利润下降2.86%，主要原因是毛利率下降。内销收入增速高于外销，内销产品毛利率低于外销；部分产品转泰国工厂生产及新产品量产导致短期利润率下降。
• 应收账款同比增长17.32%，但公司表示目前回款正常，三季度营收增长，内销占比提高。
• 新能源车电热元件业务毛利率三季度未出现较大波动，仍维持在较高水平（31.61%）。
• 三季度海外市场收入占比53.20%，同比有所下降。

业务与产能：

• 三季度营收同比增长10.14%，新能源车与传统业务增长比例接近。
• 公司在浙江和泰国均有产能布局，目前产能满足现有客户需求，并持续扩大以应对未来发展。
• 除了与博格华纳、法雷奥深化合作，公司还与海信三电、韩国佑理等企业深度合作，未来更多国内品牌将应用公司产品。

行业与挑战：

• 公司领导层看好电热行业前景，认为低碳绿色转型和电器化比例提高将带动电热元件需求增长。
• 目前公司面临的最大困难是全球市场不确定因素增加。